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 投資要點(diǎn)：
    公司生產(chǎn)HDPE纏繞增強(qiáng)管，主要用于城市排污水和排雨水的地下管網(wǎng)系統(tǒng)，定位高端。行業(yè)當(dāng)前的增長空間主要來自開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等新增市場，未來我國開發(fā)區(qū)建設(shè)將給埋地排水管帶來近百億元的市場需求。"十二五"規(guī)劃全國城鎮(zhèn)建設(shè)污水管網(wǎng)15.9 萬公里。目前地埋管網(wǎng)行業(yè)中， 85%使用混凝土，使用塑料的不到5%，其中HDPE 纏繞增強(qiáng)管的市場占有率不到1%，現(xiàn)有城市地下管網(wǎng)的更新替代賦予更廣闊的市場空間。 
    公司原本計(jì)劃銷售的管材未能按時(shí)供貨，由于地方政府受制于資金等因素，致使前期部分工程延遲開工。2012 年一季度前期推遲動工的杭州灣項(xiàng)目已開始陸續(xù)供貨，深圳寶安項(xiàng)目也在密切跟蹤。隨著政策逐漸回暖， 保經(jīng)濟(jì)增長再次回到政策中心，市政領(lǐng)域的投資有望進(jìn)一步加大，我們對公司下半年管材銷售保持較為樂觀的態(tài)度。 
    HDPE 纏繞增強(qiáng)管毛利率水平高，公司定位高端，新增產(chǎn)能都是新區(qū)域的突破，客戶對產(chǎn)品價(jià)格的敏感度較低。2008 年以前上游原材料HDPE 波動幅度較大，上游石化產(chǎn)能過剩，HDPE 價(jià)格保持穩(wěn)定。原材料的小幅波動對公司整體盈利的影響較小，更重要是市場對HDPE 纏繞增強(qiáng)管產(chǎn)品的認(rèn)知度，預(yù)計(jì)公司未來兩至三年毛利率能保持50%左右的較高水平。 投資觀點(diǎn)：1）節(jié)能環(huán)保，污水管網(wǎng)規(guī)劃每年約3 萬公里。2）市政基建投資力度加大，地方資金面或?qū)⒏纳啤?）核安全規(guī)劃獲批，重點(diǎn)項(xiàng)目投資約798 億元。4）雨水內(nèi)澇提升管材銷售預(yù)期。維持12-14 年EPS：0.8、1.1、1.44 元的預(yù)測，目標(biāo)價(jià)26 元，增持評級。