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    一、事件概述
    公司公布三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9 億元，同比增長(zhǎng)4.7%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6766 萬(wàn)元，同比下滑25.1%；EPS0.32 元。并預(yù)告全年凈利潤(rùn)6671-12229 萬(wàn)元，同比變動(dòng)-40%～10%。
    二、分析與判斷
    商混價(jià)格下降導(dǎo)致收入增幅有限，產(chǎn)能利用率下將導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑Q3 營(yíng)業(yè)收入8.4 億元，同比增長(zhǎng)1.7%；凈利潤(rùn)4886 萬(wàn)元，同比下滑20.6%。收入增幅有限主要是今年新疆水泥價(jià)格大幅下降帶動(dòng)商混價(jià)格下降，公司商混銷量增速約15%；原材料成本下降帶來(lái)的商混價(jià)格下降對(duì)利潤(rùn)影響有限，從過(guò)往歷史看，公司每方混凝土的毛利基本維持在50-60 元，凈利基本維持在20-30 元，今年利潤(rùn)下滑的主要原因是由于下游需求減弱，公司產(chǎn)能利用率下滑，導(dǎo)致固定成本攤銷有所增加，目前來(lái)看，三季度需求旺季每方混凝土的凈利已經(jīng)跌破20 元。
    繼續(xù)有條不紊推進(jìn)全疆商混生產(chǎn)線布局，期待行業(yè)景氣回升
    作為新疆最大的商混企業(yè)，公司生產(chǎn)線仍主要分布在烏魯木齊、阜康和庫(kù)爾勒等少數(shù)幾個(gè)區(qū)域，為完善在全疆?dāng)嚢枵静季?，今明年兩年公司?jì)劃在昌吉、瑪納斯、石河子、克拉瑪依、奇臺(tái)、霍城和察縣等多地建攪拌站，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能約300 萬(wàn)方，產(chǎn)能增幅20%。行業(yè)低迷時(shí)，這些新增攪拌站由于產(chǎn)能利用率偏低，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限；一旦行業(yè)復(fù)蘇，新增攪拌站產(chǎn)能將得到有效釋放，積極貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    注入中建混凝土業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為全國(guó)最大商混企業(yè)指日可待
    通過(guò)增發(fā)收購(gòu)中建下屬混凝土業(yè)務(wù)和配套資金已獲國(guó)資委批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)13 年有望完成資產(chǎn)注入工作，屆時(shí)公司將成為全國(guó)最大商混企業(yè)，產(chǎn)能將增加1.5 倍以上，公司的業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)男陆卣怪寥珖?guó)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2012-2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.80 億元、1.14 億元、1.76 億元，不考慮增發(fā)攤薄EPS 分別為0.38 元、0.54 元、0.84 元，考慮到中建資產(chǎn)注入和未來(lái)全國(guó)的發(fā)展機(jī)會(huì)，給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。