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 投資要點(diǎn)：  
      事件：三季報(bào)公布，略低于預(yù)期   2012年三季報(bào)公布，2012年的前三個(gè)季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147,454.38萬(wàn)元，比去年同期下降31.84%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)8,542.4萬(wàn)元，比去年同期下降47.96%。  點(diǎn)評(píng):   --公司業(yè)績(jī)與前期的業(yè)績(jī)預(yù)告一致，略低于我們預(yù)期；  --受環(huán)氧乙烷供應(yīng)緊張影響，公司毛利有所上升，不過(guò)幅度有限。  --主要是上游原材料環(huán)氧乙烷的供給嚴(yán)重不足，受其影響公司產(chǎn)品的產(chǎn)量受限， 下游客戶三分之一以上的需求不能滿足  --受到光伏行業(yè)持續(xù)低迷的影響，市場(chǎng)需求放緩，雖然仍保持著國(guó)內(nèi)70%以上的市場(chǎng)份額，但是產(chǎn)品銷量和營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)不及去年同期；  --公司對(duì)賽維應(yīng)收款為142,507,020元，由于賽維發(fā)展不確定，公司仍然面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。  行業(yè)及公司展望：   --太陽(yáng)能行業(yè)仍處于低迷期，切割液產(chǎn)品短期內(nèi)難以爆發(fā)；  --減水劑用聚醚是公司當(dāng)前的重點(diǎn)產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)幾年的快速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)超過(guò)切割液成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不過(guò)增速有放緩的跡象。  --公司未來(lái)的看點(diǎn)仍然在于產(chǎn)業(yè)鏈一體化，進(jìn)軍上游、首次進(jìn)入脂肪族聚醚領(lǐng)域。增加20萬(wàn)噸上游環(huán)氧乙烷產(chǎn)能。環(huán)氧乙烷項(xiàng)目要2014年產(chǎn)生貢獻(xiàn)。  盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)   略微調(diào)低2012年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.4，0.57，0.65元，估值為32，23和20倍，維持增持評(píng)級(jí)。