>> 華寶證券-潤和軟件(300339)營收快速增長,期待全年超預期-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項：
公司2012年10月23日晚對外公司2012年第三季度報告：公司2012年前三季度實現(xiàn)營收2.39億元，同比增長52.39%；實現(xiàn)凈利潤3957萬元，同比增長43.83%。7-9月份，公司實現(xiàn)營收8208萬元，同比增長25.94%；實現(xiàn)凈利潤1587萬元，同比增長24.71%。
◎主要觀點：
業(yè)務開拓順利，營業(yè)收入快速增長。前三季度公司不斷加大市場開拓力度，在贏得豐田汽車、Airbiquity公司、印尼SMARTFREN等大客戶的同時，還與IBM簽約共建“中國（南京）軟件谷IBM 技術聯(lián)合創(chuàng)新中心”，智能終端業(yè)務超預期增長，供應鏈和智能電網業(yè)務穩(wěn)步增長，營收保持52.39%的較高增長。伴隨著公司技術、區(qū)位等優(yōu)勢的顯現(xiàn)和市場影響力的提升，公司未來業(yè)務開拓有望進入良性循環(huán)，營收增速將保持持續(xù)較快增長。
費用增長影響凈利潤增速，四季度凈利潤將提速。前三季度公司持續(xù)加大市場開拓力度、研發(fā)投入和市場管理，使得銷售和管理費用分別增長近77%和47%，同時營業(yè)成本也同比增長約57.57%，多因素疊加使得前三季度凈利潤增速低于營收增速。伴隨著四季度銷售和管理費用的回落、利息收入到位，以及項目的集中確認，公司凈利潤增速將提升，全年凈利潤增速有望達50%以上，或超市場一致預期。
智能終端業(yè)務助力超預期，供應鏈和智能電網業(yè)務也有望迎來快速增長。前三季度公司在智能終端業(yè)務不斷實現(xiàn)新突破，在車載終端、平板電腦、智能手機等領域均取得優(yōu)質客戶和業(yè)務訂單，與海信電器聯(lián)合取得印尼訂單，并負責整個系統(tǒng)解決方案的設計，顯現(xiàn)了公司此領域的技術領先優(yōu)勢；同時，公司供應鏈管理軟件業(yè)務作為公司最為成熟的細分領域，研發(fā)人員數量仍然是最多的部門，公司技術和項目優(yōu)勢競爭力強勁，具有超預期增長潛質；另外，公司智能電網業(yè)務也正在深化與南瑞集團、江蘇電力等的研發(fā)合作，此項業(yè)務的增長在2013年也有望提速。
各項業(yè)務潛力巨大，持續(xù)買入評級。公司各項業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，業(yè)績增長有保障，持續(xù)看好公司未來發(fā)展。預計公司12-14年可實現(xiàn)EPS分別為0.94元、1.33元和1.84元，對應當前27.32倍、19.31倍和13.96倍PE。合理目標價33.25元，對應2013年25倍PE，重申買入評級。
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