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投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)回顧：3 季度業(yè)績(jī)加速下滑。2012 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.09億元，同比下降6.59%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.07 億元，同比下降53.91%。就單季而言，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.72 億元，同比下降32.30%，環(huán)比下降35.21%，歸屬凈利潤(rùn)0.18 億元，同比下降86.22%，環(huán)比下降83.09%。3 季度業(yè)績(jī)加速下滑，主要原因是鋼材價(jià)格下降，同時(shí)鐵礦石價(jià)格跌幅較小導(dǎo)致單位盈利下滑。
    財(cái)務(wù)狀況變化：盈利能力下滑，現(xiàn)金流相對(duì)改善。3 季度公司毛利率環(huán)比大幅下降2.76 個(gè)百分點(diǎn)至3.63%。三項(xiàng)費(fèi)用率環(huán)比上升1.55 個(gè)百分點(diǎn)至3.37%，主要是管理費(fèi)用增加所致。單季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-762 萬(wàn)元，相對(duì)2 季度-5196 萬(wàn)元顯著改善。
    4 季度下游需求將回暖。目前公司65%左右的收入來(lái)自交運(yùn)行業(yè)（汽車、鐵路）。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，9 月份鐵路固定資產(chǎn)投資709 億元，道路運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資1824 億元，同環(huán)比均大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)4 季度將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，拉動(dòng)公司相關(guān)特鋼產(chǎn)品需求回暖。
    我國(guó)特鋼行業(yè)將崛起，優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得長(zhǎng)期投資。與普鋼不同，特鋼需求未來(lái)還有持續(xù)成長(zhǎng)空間，在國(guó)家政策引導(dǎo)和支持下，“十二五”特鋼生產(chǎn)比例將由5%提高到10%，折合年均增速20%，特鋼行業(yè)發(fā)展將提速。在國(guó)內(nèi)特鋼企業(yè)中，我們認(rèn)為大冶特鋼持續(xù)成長(zhǎng)性最強(qiáng)，公司財(cái)務(wù)狀況良好，管理效率高，費(fèi)用控制能力強(qiáng)，新產(chǎn)品研發(fā)能力突出，持續(xù)致力于調(diào)整公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，今年下滑幅度較大，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率企穩(wěn)回升的背景下，公司經(jīng)營(yíng)狀況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。
    投資建議：預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.57 元、0.67 元、0.82 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年13.86 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期