>> 廣發(fā)證券-水晶光電(002273)三季度營收高增長,藍玻璃業(yè)務(wù)仍是成長主動力-121025
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.18 億元，同比上升30.97%。其中，2012年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.81 億元。同比增加41.00%，環(huán)比增加25.57%。
毛利率由去年同期的49.91%下降到42.18%；其中2012 年第三季度公司毛利率為47.19%，同比降低1.39%，環(huán)比上升7.13%。
公司是國內(nèi)藍玻璃鍍膜行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢明顯。水晶光電產(chǎn)能較大，供應(yīng)有保證、藍玻璃IRCF 技術(shù)沉淀、且日本企業(yè)由于資金缺乏，及時更新帶離子源的設(shè)備可能較??；藍玻璃濾光片從研發(fā)到生產(chǎn)大概需要2 年時間，故預(yù)計2 年內(nèi)很難有新進入者；另外公司與旭硝子有框架協(xié)議，旭硝子又是蘋果唯一指定藍玻璃材料供應(yīng)商，且磨合時間長達7至8 個月，公司被其他廠家代替的概率較小。
明年全年，藍玻璃業(yè)務(wù)都將貢獻營收，提振公司業(yè)績。在藍玻璃濾光片這塊新業(yè)務(wù)上，水晶光電具有技術(shù)優(yōu)勢和大客戶優(yōu)勢，并隨著市場逐漸興起的藍玻璃熱潮，800 萬以上像素智能手機及平板電腦均有望采用藍玻璃濾光片，公司未來客戶將不止蘋果一家。公司明年藍玻璃產(chǎn)能很可能吃緊，有望提振公司業(yè)績。
盈利預(yù)測、估值與投資評級。我們預(yù)測12 至14 年公司EPS 分別為0.65、0.99、1.30 元，鑒于公司未來成長性，給予目標價25.00 元, 維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。智能手機、平板電腦銷量低于預(yù)期；藍玻璃滲透率低于預(yù)期。
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