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     公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入42.07 億元，凈利潤4.61 億元，分別同比下降了5.77%、35.63%。雖然公司業(yè)績下滑，但公司銷量依然增長2%左右，因此業(yè)績下降是暫時(shí)的， 我們?nèi)钥春霉疚磥碓鲩L潛力，繼續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"投資評級。  投資要點(diǎn)：  
      公司雖然產(chǎn)品銷量增長，但價(jià)格下降，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利下降，業(yè)績嚴(yán)重下降。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入42.07 億元，營業(yè)利潤5.45 億元，凈利潤4.61 億元，分別同比下降了5.77%、39.49%、35.63%。公司產(chǎn)品80%出口，前三季度公司產(chǎn)品銷量同比增長2%左右，但是由于去年同期公司由于產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致基數(shù)較高，使得2012 年收入數(shù)據(jù)下滑。另外歐洲市場環(huán)境惡化、國內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)加大以及國內(nèi)勞動力成本的不斷提高等原因，公司毛利率呈階段性下滑（前三季度產(chǎn)品平均毛利率為26.77%，同比下降6.5 個百分點(diǎn)），導(dǎo)致公司利潤同比下降幅度較大。  內(nèi)外棉價(jià)差導(dǎo)致行業(yè)利潤下降，公司 "配額棉"保證公司行業(yè)競爭優(yōu)勢。2012 年以來，內(nèi)外棉價(jià)差較大（外棉價(jià)格低于國內(nèi)棉4500 元/噸左右），國內(nèi)紡織企業(yè)國際市場競爭力較低，成本轉(zhuǎn)移受限，利潤下滑，行業(yè)遭遇前所未有的困難。魯泰作為行業(yè)龍頭，在棉花供給上具有較大的優(yōu)勢，"配額棉"可以保證大部分生產(chǎn)所需， 這就使得公司在嚴(yán)重的行業(yè)危機(jī)中具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)獲得行業(yè)競爭優(yōu)勢。  未來國內(nèi)行業(yè)調(diào)整方向?qū)⑾?承接國際中高端紡織品向國內(nèi)轉(zhuǎn)移"發(fā)展，公司將受益。未來我們認(rèn)為中國的勞動力成本在不斷提高，與東盟等一些國家在國際市場上競爭失去了成本優(yōu)勢，中國未來將最有可能逐步承接目前歐美日韓等國中高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。公司作為中高端色織布龍頭，未來將逐漸受益。  我們?nèi)钥春霉疚磥淼某掷m(xù)增長潛力，繼續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級。經(jīng)預(yù)測， 公司12-14 年EPS 為0.58、0.77、1.06 元。雖然公司業(yè)績下滑，我們認(rèn)為公司業(yè)績下降是暫時(shí)的，仍看好公司未來增長潛力，繼續(xù)給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級。  風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易政策及歐債危機(jī)的持續(xù)"發(fā)酵"將影響國內(nèi)對歐出口數(shù)量的增長。