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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    三季度業(yè)績(jī)創(chuàng)出歷史單季度最好水平，主要是由于大單收入的確認(rèn)
    在原材料價(jià)格下跌周期中，公司產(chǎn)品均價(jià)仍能維穩(wěn)
    短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將主要來(lái)源于大單的供貨
    報(bào)告摘要：
    公司2012年1-9月業(yè)績(jī)符合預(yù)期：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.4億元，同比增長(zhǎng)22%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)33%；每股收益0.4元。其中三季度EPS為0.16元，同比增長(zhǎng)53%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。
    公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20-50%。
    公司三季度業(yè)績(jī)創(chuàng)出歷史單季度最好水平，主要是由于大單收入的確認(rèn)：（1）阿曼油氣輸送管3.67 億元的大單：8月20日阿曼油氣管訂單已全部發(fā)完貨，預(yù)計(jì)三季度確認(rèn)了40%左右的收入，約貢獻(xiàn)1166萬(wàn)的凈利潤(rùn)，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。（2）核電管出口訂單持續(xù)供貨。（3）鈦管取得明顯突破：公司除了拿到海水淡化管400噸的大單外，凝汽器用鈦管的訂單預(yù)計(jì)也能拿到400-500噸，鈦管的訂單在今年下半年、明年上半年持續(xù)供貨，1000噸鈦管生產(chǎn)線接近達(dá)產(chǎn)。（4）鎳基油井管高景氣持續(xù)。除大單收入確認(rèn)的因素外，在原材料價(jià)格下跌周期中，由于訂單模式和公司較強(qiáng)的溢價(jià)能力，產(chǎn)品均價(jià)仍能維穩(wěn)，也帶來(lái)了盈利能力的提升。
    公司短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將主要來(lái)源于大單的供貨，鎳基油井管、核電管、鈦管的大單仍在持續(xù)供貨。公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)除可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目外，若后續(xù)出臺(tái)的超超臨界管反傾銷調(diào)查的終裁結(jié)果對(duì)國(guó)外企業(yè)征收高額反傾銷稅，那么公司的超超臨界管盈利有望迎來(lái)底部復(fù)蘇。
    預(yù)測(cè)公司2012-2014年的EPS分別為0.51/0.67/0.81元,對(duì)應(yīng)PE為25,19,16倍。維持公司“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14元。
    催化劑：（1）超超臨界管反傾銷終裁裁定的稅率超預(yù)期；（2）公司未來(lái)順利拿到690管的生產(chǎn)許可證，并拿到山東榮成CAP14000機(jī)組的訂單。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開拓、技術(shù)壁壘、現(xiàn)金流短缺導(dǎo)致新產(chǎn)品進(jìn)展低于預(yù)期