>> 廣發(fā)證券-友阿股份(002277)奧萊改善帶動下三季度主業(yè)再超市場預(yù)期-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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三季報再超市場預(yù)期
友阿股份2012 年1-3 季度累計實現(xiàn)收入40.33 億，收入增速17.48%，累計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.27 億，利潤增速為28.52%，對應(yīng)攤薄后基本每股收益0.586 元。其中三季度單季度收入11.88 億，同比增長15.69%，當(dāng)季實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5667 萬，同比增長25.94%，盈利再次超市場預(yù)期。
奧萊帶動主業(yè)利潤迅猛增長、AB 館調(diào)整效果良好
公司三季度金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)約利潤1100 萬，理財收益約200 萬，我們估計當(dāng)季計提期權(quán)費用1000 萬左右，若剔除以上三項公司第三季度實現(xiàn)主業(yè)利潤在5300 萬左右，而去年Q3 主業(yè)利潤約在2700 萬（2011Q3 利潤4500萬，分紅1500 萬，金融600 萬，期權(quán)費用約300 萬），即當(dāng)季主業(yè)利潤增速達(dá)到95%。我們認(rèn)為第三季度公司能夠?qū)崿F(xiàn)如此迅猛的零售業(yè)務(wù)利潤增長主要由于奧特萊斯截止9 月底已經(jīng)實現(xiàn)3 億左右的含稅銷售，接近全年盈虧平衡點，截止9 月底奧特萊斯門店已經(jīng)實現(xiàn)1000 萬稅前利潤，過去一年該門店經(jīng)營狀況改善速度大幅超市場預(yù)期。展望四季度，AB 館國慶前已經(jīng)完成了開業(yè)來最大調(diào)整，A 座2 樓新引進(jìn)20 多個國際二線品牌，形成對一樓奢侈品的良好承接。國慶長假也實現(xiàn)了長沙地區(qū)36%的銷售增速。
投資建議
公司作為區(qū)域龍頭主業(yè)門店店齡結(jié)構(gòu)合理、多元業(yè)務(wù)配合發(fā)展拓展盈利，我們維持2012-2014 年EPS0.63、0.88、1.25 元的盈利預(yù)測（考慮了股本攤薄影響）。我們看好公司中長期發(fā)展，維持買入評級，目標(biāo)價為12.5 元，對應(yīng)2012 年20 倍PE。
風(fēng)險提示
外延擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期；中西部消費增速明顯放緩。
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