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     三季報(bào)業(yè)績高于預(yù)期。太鋼不銹前三季度實(shí)現(xiàn)收入774 億元，同比上升9%，其中三季度實(shí)現(xiàn)收入273 億元，同比上升9%，環(huán)比二季度下降1%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.8 億元，同比下降45%，三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.2 億元，同比下降18%，環(huán)比二季度上升75%；三季度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1%，較上年同期下降3 個(gè)百分點(diǎn)；前三季度EPS 0.12 元，其中三季度EPS0.06 元，高于我們預(yù)期的0.01 元。
    毛利逐季回升，業(yè)績環(huán)比改善幅度超預(yù)期。公司三季度毛利率8.1%，較二季度的7.7%上升了0.4 個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了二季度的環(huán)比上升態(tài)勢；公司三季度實(shí)現(xiàn)毛利22 億元，環(huán)比二季度上升5%，高于我們預(yù)測的17 億元，影響EPS 0.05元，主要原因在于三季度公司產(chǎn)量居于高位，產(chǎn)量沖抵了三季度鋼材價(jià)格的大幅下滑對毛利的不利影響。
    產(chǎn)品與資源優(yōu)勢并舉，資源產(chǎn)能將逐步釋放。太鋼不銹致力于不銹鋼、特殊鋼和高等級碳素鋼的研究開發(fā)和生產(chǎn)加工，目前已形成了以不銹鋼、冷軋硅鋼、高強(qiáng)韌系列鋼材為主的產(chǎn)品集群；集團(tuán)公司海外擁有鎳、鉻資源，緬甸年產(chǎn)8.5 萬噸鎳鐵項(xiàng)目已投產(chǎn)，土耳其年產(chǎn)150 萬噸鉻礦預(yù)計(jì)14 年達(dá)產(chǎn)，公司合金資源自給率將逐步提升；公司參股的袁家村鐵礦也已逐步投產(chǎn)，設(shè)計(jì)精礦年產(chǎn)能750 萬噸，其中權(quán)益產(chǎn)能260 萬噸，同時(shí)隨著呂梁鐵礦達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)鐵礦自給率可提升至90%以上，成本有望進(jìn)一步下降，產(chǎn)品與資源優(yōu)勢將為公司帶來長期競爭優(yōu)勢。
    上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。鑒于公司三季度業(yè)績超預(yù)期，同時(shí)四季度經(jīng)濟(jì)有望止跌，我們上調(diào)公司12 年EPS 預(yù)測至0.14 元（原0.09 元）、維持13 年EPS 預(yù)測為0.08，維持“增持”評級。
    本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律許可情況下可能為或爭取為本報(bào)告提到的公司提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)；本公