>> 海通證券-太鋼不銹(000825)上市公司半年報點評：業(yè)績符合預(yù)告,凈利潤同比下降56%-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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增持 |
作者： |
劉彥奇 |
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事件：上半年太鋼不銹實現(xiàn)營業(yè)收入501.42億元，同比增長9.39%；營業(yè)利潤2.91億元，同比下降67.95%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.66億元，同比下降56.39%；實現(xiàn)EPS0.06元。
太鋼不銹上半年實現(xiàn)凈利潤3.66億元，同比下降56.39%。公司上半年產(chǎn)鋼520.86萬噸，同比增長4.42%，完成年計劃的48.05%；其中不銹鋼產(chǎn)量155.62萬噸，同比增長6.92%，完成年計劃的50.20%，生產(chǎn)情況良好。實現(xiàn)營業(yè)收入501.42億元，同比增長9.39%；營業(yè)利潤2.91億元，同比下降67.95%；利潤總額3.28億元，同比下降63.89%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.66億元，同比下降56.39%；實現(xiàn)EPS0.06元。
公司上半年產(chǎn)品綜合毛利率7.35%，同比下降了0.64個百分點。公司主營業(yè)務(wù)利潤主要來自不銹鋼材和普通鋼材，普通鋼坯及其他由于毛利率比較低，只貢獻(xiàn)了約6%的營業(yè)利潤。上半年產(chǎn)品綜合毛利率7.35%，同比下降了0.64個百分點。分產(chǎn)品來看，不銹鋼材毛利率9.94%，同比增長了1.89個百分點；其他產(chǎn)品毛利率均有不同程度下降，其中普通鋼材毛利率12.31%，同比下降了0.47個百分點；普碳鋼坯毛利率0.83%，同比下降了1.38個百分點；其他產(chǎn)品毛利率1.28%，同比下降了0.14個百分點。一季度公司產(chǎn)品綜合毛利率為6.86%，二季度毛利率7.66%，環(huán)比增長了0.80個百分點。
分地區(qū)來看，公司上半年收入依然主要來自公司所在太原地區(qū)，但是太原以外收入占比上升。公司上半年營業(yè)收入同比增長9.39%，其中太原地區(qū)收入340.47億元，同比下降8.90%；太原以外地區(qū)收入155.60億元，同比增長84.33%。公司主營業(yè)務(wù)收入主要還是來自太原地區(qū)，占68.63%。太原以外地區(qū)收入占比顯著上升達(dá)到31.37%，同比增加了11.90個百分點。
公司其他財務(wù)指標(biāo)正常。公司上半年發(fā)生財務(wù)費用6.43億元，同比增長32.45%，主要是公司借款利息增加所致。應(yīng)收票據(jù)14.05億元，比年初下降34.45%，主要是報告期內(nèi)公司銷售貨款中票據(jù)收入減少。投資性房地產(chǎn)2269萬元，比年初增長了450.37%，主要是報告期公司對外租賃的廠房增加轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)所致。
業(yè)績預(yù)測和投資評級。太鋼不銹是我國規(guī)模最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，具備1000萬噸鋼（其中300萬噸為不銹鋼）的生產(chǎn)能力，另外公司擁有一定的資源和成本優(yōu)勢。另外，公司從2012年6月15日起對部分固定資產(chǎn)折舊年限進行調(diào)整，預(yù)計將影響公司2012年固定資產(chǎn)折舊額減少6.89億元，所有者權(quán)益及凈利潤增加5.85億元。上半年，固定資產(chǎn)折舊年限變更增加所有者權(quán)益及凈利潤0.84億元，下半年對利潤增加影響較大。我們預(yù)測公司2012-2013年EPS分別為0.18元和0.32元。6個月目標(biāo)價3.85元，對應(yīng)的2012-2013年的市盈率分別為21倍和12倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示。不銹鋼行業(yè)景氣度恢復(fù)情況不達(dá)預(yù)期。
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