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    三季度凈利潤超預期增長。公司發(fā)布2012年度三季度報告，三季度實現(xiàn)歸公凈利潤為5631萬元，對應EPS為0.10元，業(yè)績同比下滑45.68%。前三季度合計實現(xiàn)歸公凈利潤為16017萬元，對應EPS為0.27元，同比下滑35.84%。 實現(xiàn)凈利增長幅度大于營業(yè)收入增長幅度的主要原因為： 
    1、毛利率下滑明顯，三季度綜合毛利率為17.42%，較去年同期提升1.89%，主要原因是鋼鐵成本變化以及部分工程決算影響。
    2、期間費用率的全面上升抑制了盈利水平。三季度銷售費用率同比由1.33%上升至1.65%，管理費用率同比由3.73%上升至6.26%，主要是員工薪酬和折舊成本上升較快所致。財務費用率大幅增長，同比由0.74%上升至3.15%。1-9月合計與去年同期相比，銷售費用率由1.27%上升至1.67%，管理費用率由4.12%上升至6.26%，財務費用率由0.87%上升至2.55%。 
    業(yè)績預測。我們預計公司2012至2013年營業(yè)收入分別為57.56億，60.44億；歸公凈利潤分別為2.54億，3.07億；按照最新股本攤薄后EPS分別為0.43元、0.52元，對應當前股價EPS分別為17倍、14倍。維持謹慎推薦評級。
     風險提示。（1）項目建設進度；（2）市場競爭；（3）下游情況。