>> 平安證券-杰瑞股份(002353)公司三季報點(diǎn)評：裝備業(yè)務(wù)高速增長,服務(wù)板塊明年接力-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊紹輝 |
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投資要點(diǎn)
事項(xiàng)：前三季度公司營業(yè)總收入14.95 億元，同比增長52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.99 億元，同比增長38%，折合EPS 為0.87 元/股；單季度看， 第三季度公司營業(yè)總收入6.55 億元，同比增長67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81 億元，同比增長61%，折合EPS 為0.40 元。
平安觀點(diǎn)：
單季度經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)高增長。今年前三季度單季度利潤同比增速依次為4%、33%和61%，全年呈加速增長趨勢，主要是因?yàn)榻桓豆?jié)奏的加快和漏油事件影響的消失，這兩大因素仍將促使公司第四季度利潤增速加快。 國內(nèi)壓裂市場繁榮及海外連續(xù)油管訂單旺盛成就裝備板塊飛速發(fā)展。 去年以來國內(nèi)壓裂市場需求旺盛，中石油及中石化的油服體系都已陸續(xù)大批量采購壓裂設(shè)備，但中石油部分鉆探公司逐步選擇了杰瑞股份作為壓裂成套設(shè)備供應(yīng)商，這種供應(yīng)關(guān)系的微妙變化為杰瑞股份贏得了國內(nèi)壓裂市場份額及品牌知名度，在未來很長一段時間仍將利好杰瑞股份。 海外連續(xù)油管供不應(yīng)求的市場環(huán)境同樣為杰瑞股份贏得充裕的設(shè)備訂單， 助推了今年裝備業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們判斷伴隨水平井?dāng)?shù)量垂直上升，國內(nèi)連續(xù)油管市場也將迎來需求高峰，當(dāng)前國內(nèi)連續(xù)油管的競爭格局下有可能為公司連續(xù)油管業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造非常有利的機(jī)遇。 服務(wù)板塊收入規(guī)模擴(kuò)大及盈利能力恢復(fù)有望接力公司明年高增長。公司經(jīng)歷1-2 年油服隊(duì)伍的培育，服務(wù)板塊的產(chǎn)能有望得到釋放，尤其是水平井作業(yè)中廣泛運(yùn)用的壓裂服務(wù)、連續(xù)油管服務(wù)、定向鉆井服務(wù)，杰瑞這些服務(wù)的市場機(jī)會，將主要來自油氣開發(fā)活躍但區(qū)塊所屬油企服務(wù)產(chǎn)能不足的長慶、新疆等地區(qū)；由于服務(wù)收入規(guī)模擴(kuò)大，而服務(wù)隊(duì)伍的人工成本和折舊費(fèi)用變化彈性較小，我們預(yù)計服務(wù)板塊的盈利能力將明顯上升。 維持公司2012-2013 年EPS 為1.34、1.79 元盈利預(yù)測，目前股價對應(yīng)2012 年市盈率為33 倍，考慮管理層前瞻性市場眼光、有效的激勵機(jī)制賦予公司持續(xù)生命力和長期高成長性，維持公司"推薦" 評級。
風(fēng)險提示：國際油氣資源價格下跌；國內(nèi)非常規(guī)能源開采進(jìn)度低于預(yù)期；已購買區(qū)塊勘探投資成本、最終探明儲量不符合預(yù)期；壓裂設(shè)備市場競爭日趨激烈影響行業(yè)利潤率。
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