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通策醫(yī)療三季報(bào)點(diǎn)評
    通策醫(yī)療(600763.CH/人民幣21.16, 未有評級)發(fā)布公告，公司2012 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營收2.85 億元，同比增長23.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.76億元，同比增長33.08%。對應(yīng)每股收益0.47 元，符合預(yù)期。
    報(bào)告期公司毛利率48.30%，同比增長0.81 個(gè)百分比。報(bào)告期公司管理費(fèi)用率為13.24%。同比增長0.36 個(gè)百分點(diǎn)；同期財(cái)務(wù)費(fèi)用率下調(diào)，三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)占比12.36%，同比下降0.68 個(gè)百分點(diǎn)。公司報(bào)告期凈利率同比提升2.01 個(gè)百分點(diǎn)至26.61%。
    公司披露了新杭州口腔醫(yī)院大樓的購買和承租規(guī)劃，新大樓地面營運(yùn)面積在2.5 萬平米以上，較既有杭口醫(yī)院1.5 萬平的運(yùn)營面積明顯提高，裝修完成后有望幫助杭口突破由來已久的場地限制，有助于杭口的長期發(fā)展貢獻(xiàn)增量。
    我們預(yù)計(jì)杭口新大樓在明年年中有望開始運(yùn)營，增厚公司業(yè)績。
    公司公告其與阿姆斯特丹大學(xué)、VU-VUmc Foundation（商用名為阿姆斯特丹自由大學(xué)）簽署《合作與許可框架協(xié)議》，公司與兩者共同設(shè)立的 Academic Centrefor Dentistry Amsterdam (即荷蘭阿姆斯特丹牙科學(xué)術(shù)中心，以下簡稱“ACTA”)在教育和職業(yè)培訓(xùn)等方面進(jìn)行合作，將有助于公司培養(yǎng)后續(xù)醫(yī)生梯隊(duì)，吸引更多的人才加盟。我們認(rèn)為，ACTA 享有世界級學(xué)術(shù)聲譽(yù)以及先進(jìn)牙科技術(shù)及診所管理方法，公司則擁有豐富診所網(wǎng)絡(luò)、成熟的市場渠道以及其獨(dú)有的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，兩者可以優(yōu)勢互補(bǔ)，我們預(yù)計(jì)合作將有助于公司國內(nèi)外知名度的提升。
    公司目前處于新生業(yè)務(wù)布局與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加大投入階段，我們預(yù)計(jì)未來1-2 年將取得成效。公司傳統(tǒng)牙科業(yè)務(wù)場地瓶頸將有望解除，婦幼生殖領(lǐng)域的拓展則頗多看點(diǎn)，我們看好這兩大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的巨大市場空間，以及公司牙科領(lǐng)域的系統(tǒng)優(yōu)勢與婦幼生殖領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。目前公司股價(jià)約相當(dāng)于2012年業(yè)績35 倍市盈率，2013 年業(yè)績的28 倍市盈率，考慮到公司未來業(yè)績的持續(xù)成長性以及潛在的超預(yù)期可能，我們建議投資者積極關(guān)注。