>> 長城證券-格林美(002340)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,政府補(bǔ)貼增幅較大-121028
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
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投資建議： 維持之前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.25元、0.31元和0.35元，對應(yīng)PE分別為47X、37X和32X。
考慮到公司在廢棄物循環(huán)利用領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯及主業(yè)的不斷深化，維持"推薦"評級。 要點： 業(yè)績基本符合市場預(yù)期。公司前三季度實現(xiàn)營收8.87億元，同比增長36.22%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.08億元，同比增長20%，實現(xiàn)每股收益0.19元，三季度實現(xiàn)凈利潤0.44億，環(huán)比下滑3%。業(yè)績符合我們預(yù)期。預(yù)計12全年凈利潤為1.21億至1.57億，同比增長0-30%。 產(chǎn)品價格下降，綜合毛利率下滑。前三季度經(jīng)濟(jì)增長放緩，下游需求相對低迷，公司主要產(chǎn)品鈷和鎳價格同比分別下跌30%和40%左右。受此影響，公司綜合毛利率下滑6.14個百分點至28.03%。 營業(yè)外收入增幅較大。
營業(yè)外收入同比增68.70%，其原因是收到政府補(bǔ)貼遞延收益轉(zhuǎn)營業(yè)外收入等增加，其中前三季度收到政府補(bǔ)貼0.4億元，三季度單季度收到補(bǔ)貼0.24億元。 存貨和應(yīng)收賬款增加。存貨較期初增60%，主要原因是由于國家電子廢棄物補(bǔ)貼政策的出臺，公司增加了電子廢棄物等原料的收購與儲存，原材料庫存相對增加。此外由于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款較期初增45.89%。 公司看點突出：一、鈷鎳是我國稀缺金屬，國內(nèi)可開采數(shù)量分別占世界的1%和3%左右，因此廢棄物的循環(huán)利用將成為緩解較高的原料對外依存度的有效手段，而相關(guān)政策的不斷推出使得這一模式具備了廣闊的成長空間。目前公司已憑借其渠道及技術(shù)上優(yōu)勢搶占了市場先機(jī)。二、公司當(dāng)前已形成了廢棄鈷鎳資源循環(huán)利用與廢棄電子電器循環(huán)利用的雙軌驅(qū)動業(yè)務(wù)模式，橫跨環(huán)保業(yè)務(wù)和稀有金屬業(yè)務(wù)兩個經(jīng)濟(jì)新興發(fā)展方向，成長性突出；三、公司主業(yè)不斷擴(kuò)張及深化，電子廢棄物處理業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，回收渠道快速擴(kuò)展，同時已經(jīng)啟動了金銀稀貴金屬、鎢銅循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線，已快速發(fā)展為循環(huán)產(chǎn)業(yè)龍頭，頻頻出臺的政策東風(fēng)及龐大的再生資源市場將是公司中期利潤空間的強(qiáng)有力保證。 風(fēng)險提示：鈷鎳價格繼續(xù)下跌；募投項目低于預(yù)期。
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