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    報(bào)告關(guān)鍵要素:
    受行業(yè)景氣度下滑，2012年公司上半年業(yè)績?cè)鲩L低于預(yù)期，值得欣慰有兩點(diǎn)：其一、公司電解銅、貴金屬、碳化鎢盈利能力較好，一旦該業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率提高，將大幅提供公司業(yè)績；其二、電子廢棄物處理基金實(shí)施以來，該業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，下半年業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待。
    事件:
    格林美(002340)公布2012年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5.52億元，同比增長38.43%,營業(yè)利潤0.61億元，同比增長31.39％，歸屬上市公司股東凈利潤0.64億元，同比增長20.95％。
    點(diǎn)評(píng):
    電解銅和碳化鎢業(yè)務(wù)推動(dòng)收入增長。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元，同比增長38.43%，從各項(xiàng)產(chǎn)品來看，只有鈷粉和電子廢棄物營業(yè)收入是負(fù)增長，其中鈷粉由于價(jià)格下跌導(dǎo)致收入下降，而電子廢棄物由于上半年是以舊換新過渡到處理基金的空檔期。而收入增量部分包括鎳粉、電積銅和碳化鎢三個(gè)產(chǎn)品，其中鎳粉、電解銅在價(jià)格下跌背景下產(chǎn)能釋放推動(dòng)收入增長，而碳化鎢是新投產(chǎn)的一個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)出情況較好。
    價(jià)格下跌和成本上升削弱了盈利能力。上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.64億元，同比增長20.95%，不及營業(yè)收入增速。業(yè)績?cè)鲩L不及預(yù)期主要方面原因：其一、部分產(chǎn)品價(jià)格下跌，成本上漲，毛利率水平下降，上半年綜合毛利率為29.84%，同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中鈷粉、鎳粉、電積銅、塑木型材價(jià)格10%-40%不同程度下跌，而動(dòng)力、人工和原料價(jià)格持續(xù)上漲。其二、電積銅、貴金屬產(chǎn)量不及預(yù)期，按照上半年的銅價(jià)，大致估算電積銅銷量大致只有2500噸，產(chǎn)能利用率為25%，而通過回收電積銅陽極泥黃金的產(chǎn)量較小。
    上半年三項(xiàng)費(fèi)用同比增長31.17%。公司上年三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1.01億元，同比增長31.16%，其中銷售費(fèi)用增長16.51%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長6.89%，管理費(fèi)用增長46.15%，公司規(guī)模擴(kuò)展后管理成本增加，研發(fā)投入增加。
    募投和非募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。定向增發(fā)廢舊電路板稀貴金屬、廢舊五金電器、廢塑料循環(huán)利用項(xiàng)目擬投資7億元，累計(jì)投入3.97億元，預(yù)計(jì)2014年6月全部達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)；江西電子廢棄物回收與循環(huán)利用項(xiàng)目擬投資1億元，累計(jì)投入0.81億元，預(yù)計(jì)2013年12月全部達(dá)到可使用狀態(tài)。非募投項(xiàng)目武漢陽邏3萬噸電子廢棄物循環(huán)利用和資源化項(xiàng)目進(jìn)度98%，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，江西報(bào)廢汽車與廢鋼鐵綜合項(xiàng)目，該項(xiàng)目完成土地征用、環(huán)評(píng)審批與項(xiàng)目備案，相關(guān)設(shè)計(jì)和設(shè)備調(diào)查工作，為年內(nèi)開工建設(shè)提供條件。
    下半年看點(diǎn)：其一、提高電解銅和貴金屬產(chǎn)能利用率，電積銅和貴金屬盈利能力較好，提高產(chǎn)量將大幅提高公司業(yè)績；其二、7月份電子廢棄物處理基金正式實(shí)施后，該業(yè)務(wù)目前進(jìn)展情況良好，下半年業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待；其三、上半年碳化鎢收入和盈利能力超預(yù)期，下半年有望延續(xù)。