>> 長城證券-格林美(002340)2012半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,主業(yè)不斷深化-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
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投資建議：
預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.25 元、0.31 元和0.35 元，對應(yīng)PE 分別為54X、42X 和37X。考慮到公司在廢棄物循環(huán)利用領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯及主業(yè)的不斷深化，維持 “推薦”評級。
要點：
業(yè)績基本符合市場預(yù)期。公司發(fā)布2012年半年報，上半年實現(xiàn)營收5.5億元，同比增長38.43%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.64億元，同比增長20.95%，實現(xiàn)每股收益0.11元。業(yè)績符合市場預(yù)期。預(yù)計12年1-9月凈利潤為0.9億至1.2億，同比增長0-30%。
收入增長一半來自碳化鎢，綜合毛利率略有下滑。上半年營業(yè)收入增加1.5億，其中有0.84億來自新產(chǎn)品碳化鎢，新產(chǎn)品收入超出預(yù)期。但由于上半年經(jīng)濟增長放緩，下游需求低迷，公司主要產(chǎn)品鈷鎳價格分別下跌20%和30%左右。受此影響，公司綜合毛利率下滑2.7個百分點至29.84%。分產(chǎn)品看，塑木型材下滑較大，下滑16.3個百分點至19.76%，鎳粉分別下滑3個百分點至31.18%，鈷粉毛利率基本穩(wěn)定。
期間費用率有所下降。上半年期間費用率較去年同期下降了1.41個百分點至18.29%，其中銷售費用和財務(wù)費用均有所減少，僅管理費用上升了0.53個百分點，達10.31%
非經(jīng)常性損益小幅上升。公司上半年非經(jīng)常性損益小幅上升8.95%，達到1393.4萬元，盡管非流動資產(chǎn)處臵損益和營業(yè)外收支凈額均有下降，但政府補貼上升了8.19%至1587.4萬元。
存貨和應(yīng)收賬款增加。公司上半年存貨和應(yīng)收賬款賬面價值較去年同期分別上升了36.15%和31.51%。其中存貨上升主要原因是原材料、在產(chǎn)品和庫存商品賬面額分別上升了27.28%，50.05%，48.31%，存貨中的周轉(zhuǎn)材料也增加了28.14%，從而拉高了整體存貨水平；應(yīng)收賬款上升主要由于營業(yè)收入增加導致短期的在外的應(yīng)收款增加。
償債能力穩(wěn)中有增。公司的資產(chǎn)負債率較去年同期下降了11.01 個百分點，達到了47.02%，公司資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)政策趨于穩(wěn)?。涣鲃颖嚷?、速動比率與去年持平，分別為1.28 和0.72，由此可見公司短期償債能力基本穩(wěn)定。
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