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     三季報(bào)累計(jì)EPS虧損0.04元
    公司前三季度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入：9.05 億元，同比增434%；凈利潤(rùn)：虧損0.11 億元；基本每股收益為虧損0.04 元（去年同期為虧損0.06 元）。低于預(yù)期。三季度單季EPS0.05 元。
    三季度有色產(chǎn)品銷(xiāo)售偏少是業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主因
    公司前三季度有色金屬采選業(yè)務(wù)收入5631 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)占全年正常的銷(xiāo)售水平比例不足50%。我們判斷公司繼上半年沒(méi)有賣(mài)礦后，三季度銷(xiāo)售也偏少，精礦產(chǎn)品將集中在四季度進(jìn)行銷(xiāo)售。虧損的另一原因是收購(gòu)銀鑫剩余股權(quán)的2.5 億信托融資大幅增加利息支出，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增1692 萬(wàn)元。
    公司礦產(chǎn)品產(chǎn)量將快速提升（主力在?，敽豌y鑫）
    公司正在定增收購(gòu)埃瑪?shù)V業(yè)，收購(gòu)報(bào)告書(shū)承諾2012-2014 年埃瑪利潤(rùn)：3400 萬(wàn)、1.2 億、1.5 億元。?，?shù)V業(yè)2012 年9 月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012~2014 年的礦石處理量分別為8 萬(wàn)噸、23 萬(wàn)噸和30 萬(wàn)噸。銀鑫礦業(yè)2011 年被迫停產(chǎn)兩個(gè)月，影響了2011 年全年礦石處理量，預(yù)計(jì)2012 年產(chǎn)量有30%左右的增長(zhǎng)。
    7 億打造股權(quán)投資公司，為礦產(chǎn)資源持續(xù)發(fā)展提供保障
    公司控制的盛屯股權(quán)投資有限公司主要從事礦產(chǎn)項(xiàng)目投資，目前持有貴州華金97%的股權(quán)，貴州華金黃金儲(chǔ)量25 噸。我們推測(cè)此公司投資的項(xiàng)目未來(lái)會(huì)由上市公司收購(gòu)，由此帶來(lái)上市公司的外延式增長(zhǎng)。
    給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.13、0.39 和0.5 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為74.5、25.3和19.7 倍?？紤]到公司儲(chǔ)量持續(xù)擴(kuò)張?jiān)谕?，未?lái)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，礦產(chǎn)投資基金為公司成長(zhǎng)性提供有利保障，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    本盈利預(yù)測(cè)包括了?，?shù)V業(yè)的業(yè)績(jī)，但收購(gòu)埃瑪?shù)V業(yè)存在有較大不確定性，面臨證監(jiān)會(huì)不予通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)量投放未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。