>> 安信證券-奧飛動漫(002292)2012年三季報點評：三季度營業(yè)收入顯著回升-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
田俊維 |
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報告摘要：
業(yè)績略高于我們預(yù)期。2012年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比增長10.7%；歸屬于母公司股東凈利潤1.04億元，同比增長15.4%，對應(yīng)EPS為0.25元，略高于我們預(yù)期（我們?nèi)緢笄罢爸蓄A(yù)測EPS為0.24元）。其中三季度單季收入同比增長25.8%，凈利潤同比增長33.0%。
三季度單季收入實現(xiàn)20%以上增長。今年前三個季度單季收入增速分別為-3.8%，12.3%，25.8%。隨著《戰(zhàn)斗王之颶風(fēng)少年》8月23日在嘉佳卡通頻道首播，卡通片的播出帶動陀螺玩具銷售熱度的提高，或是三季度收入實現(xiàn)較高增長的主要原因，預(yù)計陀螺銷售的熱潮將延續(xù)至四季度。
三季度單季毛利率與費用率均有所下降。三季度單季毛利率為37.2%，同比下降4.7個百分點，環(huán)比下降4.2個百分點，毛利率下降或主要由于產(chǎn)品線占比的變化。另一方面，三季度單季銷售費用率與管理費用率同比分別下降0.9及2.5個百分點。由于公司收入大多在下半年實現(xiàn)，費用大多在上半年確認，預(yù)計下半年費用率會低于上半年。
關(guān)注動漫品牌的全方位打造，調(diào)整至“增持-A”評級?？紤]到公司動漫玩具銷售增速的回升，我們略微上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計12-14年EPS分別為0.38、0.47、0.59元，三年復(fù)合增長率22%。公司當(dāng)前股價對應(yīng)12年P(guān)E為49倍，高于傳媒板塊平均估值，然公司漸已形成“內(nèi)容創(chuàng)作、媒體播放、品牌授權(quán)、產(chǎn)業(yè)運營”縱向一體化的動漫產(chǎn)業(yè)布局，長期增長潛力可期。我們調(diào)整至“增持-A”評級，目標(biāo)價20.3元，關(guān)注公司后續(xù)對動漫品牌的全方位打造。
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