久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    2l012S年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入 421.11億元，同比增長(zhǎng) 29.2%。實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利48.26 億元，同比減少21.3%，EPS0.98 元?？鄢齾R兌損益影響后前三季度凈利同比減少30.3%
    三季度EPS-0.02 元，同比凈減0.24 元?？鄢齾R兌損益影響后，三季度EPS 為-0.08 元，同比凈減0.51 元，各礦井的貢獻(xiàn)分別為：本部礦井-0.31元、兗煤澳洲-0.11 元、菏澤能化-0.05 元、鄂爾多斯能化-0.03 元、山西能化-0.01 元。
    三季度本部明顯減產(chǎn)。三季度本部生產(chǎn)原煤839.8 萬(wàn)噸，同比減少7.0%，環(huán)比減少12.5%。三季度本部噸煤價(jià)格536.5 元，同比驟降22.1%。
    近一個(gè)月本部煤炭?jī)r(jià)格在超跌之后有明顯反彈，幅度在5%-8%，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)一步反彈的空間有限。在三季度明顯減產(chǎn)的情況下噸煤成本相對(duì)于二季度基本持平，可見(jiàn)公司在控制可控成本方面起到了一定作用。
    澳洲礦井三季度成本大幅上升。兗煤澳洲前三季度生產(chǎn)原煤1380.4 萬(wàn)噸，格羅斯特礦井的產(chǎn)能釋放進(jìn)度符合我們的預(yù)期（原估計(jì)格羅斯特12 年產(chǎn)量650 萬(wàn)噸，兗煤澳洲12 年產(chǎn)量1900 萬(wàn)噸）。12 年1-3 季度兗煤澳洲生產(chǎn)成本迅速上升，3 季度噸煤成本633.6 元（1、2 季度分別為403.5 元、500.3 元），一方面格羅斯特礦井的生產(chǎn)成本本就高于菲利克斯，另一方面菲利克斯礦井12 年略有減產(chǎn)且12 年生產(chǎn)成本迅速上升。三季度兗煤澳洲毛利率僅為11.8%，與10、11 年的49.2%、54.2%不可同日而語(yǔ)。
    維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。13-14 年公司外延增長(zhǎng)的主要來(lái)源是兗煤澳洲，預(yù)計(jì)14 年兗煤澳洲產(chǎn)量達(dá)2900 萬(wàn)噸，14 年后鄂爾多斯礦井將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)13 年國(guó)內(nèi)國(guó)際煤價(jià)整體走勢(shì)整體不振，公司業(yè)績(jī)壓力較大。
    預(yù)計(jì)12、13 年EPS 分別為1.18、0.83 元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。