>> 安信證券-巨星科技(002444)2012年三季報點評：美國經(jīng)濟復(fù)蘇帶動業(yè)績回升-121030
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
王舒婷 |
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報告摘要：
美國經(jīng)濟復(fù)蘇，公司業(yè)績逐步回升。2012年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.86億元，同比增長6.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.35億元，同比基本持平；實現(xiàn)每股收益0.46元，高于預(yù)期。
隨著美國經(jīng)濟回暖，三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.49億元，同比上升19.1%；實現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比上升40.9%；期間凈利率為14.6%，毛利率為27.5%。三季度總體表現(xiàn)超預(yù)期。
綜合毛利率基本穩(wěn)定。2012年1-9月，公司綜合毛利率為26.2%，同比基本持平。
隨著原材料價格持續(xù)下降，OBM業(yè)務(wù)占比的提升，預(yù)計未來毛利率將穩(wěn)中有升。
銷售費用率持續(xù)上升，管理費用率變化幅度不大。2012年1-9月，公司銷售費用率為5.5%，同比增長1.3個點。我們認(rèn)為主要原因是公司新增了較多的訂單項目，加大了國內(nèi)外廣告投入和銷售力度所致；同期管理費用率為4.8%，同比去年變化幅度不大，控制良好。
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2012年，公司實現(xiàn)凈利潤增長在-10%-10%之間。公司不斷完善“設(shè)計-生產(chǎn)-包裝-銷售”的經(jīng)營體系，不斷完善ODM的生產(chǎn)經(jīng)營方式；通過經(jīng)銷商、精品店和五金連鎖超市等渠道開拓市場，隨著美國經(jīng)濟逐步回暖，我們預(yù)計公司四季度業(yè)績同比基本持平。
我們預(yù)計2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為12%，15%，15%，EPS分別為0.54元，0.69元，0.80元。公司10月26日收盤價8.85元，相對2012年估值為16倍，與可比上市公司相比，估值仍具有一定空間。我們上調(diào)評級至“增持-A”，目標(biāo)價10元。
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