>> 中銀國際-中材國際(600970)三季度業(yè)績改善略好于預(yù)期-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
大小： |
330KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李大振，李攀 |
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三季度業(yè)績改善略好于預(yù)期
中材國際 2012 年1-9 月實現(xiàn)銷售收入180.1 億元，同比增長6.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.7 億元，同比下降18.3%，對應(yīng)每股收益0.80元。業(yè)績同比降幅相較于上半年有所縮窄，略好于我們此前的預(yù)期。公司在上半年由于受到宏觀環(huán)境和個別海外項目虧損的影響，業(yè)績降幅較大，三季度隨著預(yù)收款到位，項目推進(jìn)情況好轉(zhuǎn)，業(yè)績也有所改善?？紤]到目前公司在手訂單仍然較為充足，并且不斷強(qiáng)化內(nèi)部管理以及加大力度拓展相關(guān)多元化業(yè)務(wù)，未來公司業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)好轉(zhuǎn)。我們調(diào)整公司2012-2014年每股盈利預(yù)測為1.196、1.314、1.415，維持買入評級和目標(biāo)價11.00 元不變，對應(yīng)2012 年9 倍市盈率。
支撐評級的要點(diǎn)
1-9 月公司實現(xiàn)銷售收入180.1 億元，同比增長6.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.7 億元，同比下降18.3%。其中，第三季度公司實現(xiàn)銷售收入63.7 億元，同比增長4.3%，環(huán)比增長3.9%；實現(xiàn)凈利潤4.0億元，同比增長24.6%，環(huán)比上季度大幅增長101.4%，三季度業(yè)績已呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢。
公司前三季度毛利率為12.2%，同比下降2.6 個百分點(diǎn)；營業(yè)利潤率和凈利潤率分別為5.9%、4.8%，同比均下降1.5 個百分點(diǎn)。其中，第三季度單季毛利率為13.42%，同比微降0.24 個百分點(diǎn)；單季凈利潤率6.23%，同比增長1.01 個百分點(diǎn)。
公司前三季度期間費(fèi)用率同比下降0.8 個百分點(diǎn)至5.7%。我們認(rèn)為公司通過不斷加強(qiáng)內(nèi)部管控和優(yōu)化資源配置降低各項費(fèi)用率，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率以及財務(wù)費(fèi)用率同比均有小幅下降，降幅分別為0.1、0.2 和0.4 個百分點(diǎn)。其中，財務(wù)費(fèi)用率同比降幅較大，主要是匯兌收益以及利息收入的上升導(dǎo)致了財務(wù)收益大幅增加。
評級面臨的主要風(fēng)險
目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場復(fù)蘇的不確定性。
估值
調(diào)整公司 2012-2014 年每股盈利預(yù)測為1.196、1.314、1.415 元，維持買入評級和目標(biāo)價11.00 元不變，對應(yīng)2012 年9 倍市盈率。
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