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投資要點：
    公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.53 億元，同比增長23.76%。累計凈利潤18.11億元，同比增長16.14%。累計EPS0.31 億元，BVPS 為5.46 元。成本支出略有上升，前三季度管理費用累計達28.11 億元，同比增加了30.9%。
    經紀業(yè)務同比下滑，傭金率環(huán)比回升。前三季度累計代理買賣證券業(yè)務凈收入為17.88 億元，同比下滑30.39%。公司前三季度股基市場仹額為4.01%，同比小幅下滑2.2%。前三季度累計傭金率為0.088%，同比僅下降0.68%；而三季度傭金率環(huán)比0.52%，連續(xù)三個季度環(huán)比提升。
    投行業(yè)務增長迅速。前三季度累計實現(xiàn)證券承銷業(yè)務凈收入8.68 億元，同比大幅增長了46.23%。公司投行業(yè)務實力較強，前三季度公司共完成IPO 項目9 家，共募集資金67.58 億元，僅次于中信及國信；增發(fā)項目6 個，共募集資金102.8 億元，上市券商中僅次于中信。
    自營規(guī)模有所下滑。前三季度公司累計實現(xiàn)自營收益11.56 億元，三季度收益率環(huán)比有所下滑，僅有0.68%。三季度末自營觃模為223.7 億元，比二季度末降低了16.3%，主要是可供出售交易類債券資產觃模癿下降造成癿。
    創(chuàng)新業(yè)務仍在繼續(xù)。9 月末公司融資融券余額達到了45.8 億元， 市占率為6.53%，行業(yè)排名第五位；而6 月末公司兩融余額為39.7 億元，市占率6.5%，排名第八位。三季度公司增加長期股權投資1.74 億元，累計投資觃模達30.6 億元。公司直投業(yè)務正逐步進入收獲期。
    維持“增持”評級。公司綜合實力較強，受益于凈資本實力優(yōu)勢，各項創(chuàng)新業(yè)務正逐步開展。預計公司12 年-14 年癿EPS 分別為0.41 元、0.53 元和0.67 元，12年底BVPS 為5.56 元，目前股價對應PB 為2.27 倍。維持“增持”評級。
    風險提示：市場持續(xù)低迷，公司限售股解禁壓力較大。