>> 國泰君安-廣發(fā)證券(000776)創(chuàng)新步入收獲期-120910
| 上傳日期： |
2012/9/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
梁靜，馮瀟，崔曉雁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：創(chuàng)新業(yè)務規(guī)?；?，收獲期已臨。2011年來，在"三新"業(yè)務解禁及定增驅動下，創(chuàng)新已快速步入規(guī)?；l(fā)展軌道。融資融券、資產管理、期貨及直接投資等所有重點創(chuàng)新業(yè)務均位居行業(yè)前列；保證金現金管理、直投基金等其他創(chuàng)新業(yè)務也準備充分，隨時可望鋪開。 傳統(tǒng)業(yè)務加速轉型，競爭力穩(wěn)步提升。經紀業(yè)務由通道向產品轉型，融資融券和保證金管理等為轉型提供了有力支撐，目前傭金率已企穩(wěn)；投行業(yè)務充分把握了公司債松綁機遇、競爭力穩(wěn)步提升；自營穩(wěn)健，固定收益類占主導、衍生品套保等運用逐步增加。 業(yè)績增長預期明確。上半年受益于自營、承銷和融資融券，公司業(yè)績取得增長。全年來看，受制于市場環(huán)境，自營和承銷的動力可能有所減弱、但正向貢獻依然明確，融資融券也將保持高速成長。維持全年同比增長30%左右的判斷。2012-14年EPS分別為0.45元/0.55元/0.69元。 定增影響基本消化，價值低估，增持。受定增解禁影響、廣發(fā)近兩周波動較為劇烈，振幅超過20%，成交近44億元。從估值來看，公司動態(tài)PE 26倍、PB 2.1倍，已步入安全區(qū)域。公司目前的市值僅分別相當于中信和海通的54%和77%，已相對低估。市場交易量見底；轉融通、資產管理等創(chuàng)新加速推出，對股價形成支持。增持，按照分部估值，調整目標價至15.4元。
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