>> 海通證券-廣發(fā)證券(000776)上市公司半年報點評：投行、自營推動業(yè)績正增長-120828
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
董樂 |
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事件：廣發(fā)證券2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.83億元，同比增長21.77%，歸屬于母公司的凈利潤14.70億元，同比增長9.44%，對應(yīng)EPS0.25元，其他綜合收益4.49億元。 點評：
上半年業(yè)績同比提升，季度凈利環(huán)比大增：廣發(fā)證券2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.83億元，同比增長21.77%，實現(xiàn)凈利潤14.70億元，同比增長9.44%，對應(yīng)EPS0.25元（對應(yīng)最新股本數(shù)），其他綜合收益4.49億元。投行業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)收入的增加帶來上半年凈利潤同比提升。公司2012年上半年末每股凈資產(chǎn)5.42元（對應(yīng)最新股本數(shù)）。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.93億元，環(huán)比增長22.50%，實現(xiàn)凈利潤8.18億元，環(huán)比增長25.63%，對應(yīng)EPS0.14元，二季度業(yè)績環(huán)比大幅提升的主要原因是自營收入的增長。 傭金率企穩(wěn)：公司2012年上半年實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)傭金凈收入12.58億元，同比下降31.84%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的31.59%。公司上半年股票基金市場份額4.05%，同比下降1.93%，其中二季度市場份額4.10%，環(huán)比上升2.29%。上半年股票基金凈傭金率0.087%，同比下降2.47%，其中二季度傭金率為0.090%，環(huán)比上升8.09%。 股票承銷逆市增長顯著：公司2012年上半年完成7單股票IPO主承銷項目，募集資金58.62億元；完成14單債券主承銷項目，募集資金206.80億元。實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入7.05億元，同比增長72.31%，占公司營業(yè)收入的17.70%，其中股票承銷凈收入為5.37億元，債券承銷凈收入為1.68億元，分別同比上升97.93%和21.93%。 自營較大程度的受益于債市上漲：公司2012年上半年實現(xiàn)自營收益9.89億元，同比增加4倍，其中交易性金融資產(chǎn)實現(xiàn)收益7.89億元，可供出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)收益2.08億元，衍生金融工具虧損0.11億元。公司期末自營規(guī)模267.29億元，同比增加60.13%，占凈資產(chǎn)的83.33%，其中股票投資占自營規(guī)模的13.27%，債券投資占69.75%。期末可供出售金融資產(chǎn)浮盈11.73億。 融資融券貢獻(xiàn)顯著收入：截至6月底，公司融資融券余額39.70億元，市場份額6.50%，實現(xiàn)利息收入1.53億元，收入占比3.83%。截至報告期末，公司資產(chǎn)管理總規(guī)模為71.87億，上半年實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入0.55億元，同比增長25.15%。 管理費用提高：公司上半年業(yè)務(wù)及管理費19.23億元，同比增加38.28%，主要原因是職工費用的增加。管理費率由去年同期的42.5%提高到48.3%。 維持增持評級。預(yù)計公司2012-2013年凈利潤27.47億元以及34.37億元，對應(yīng)EPS0.46元及0.58元。目前公司股價對應(yīng)2012年動態(tài)PE為24倍，靜態(tài)PB2.0倍。給予公司14.70元目標(biāo)價，對應(yīng)2012年P(guān)E32倍，PB2.5倍，維持增持評級。公司8月27日有9.052億定向增發(fā)限售股解禁，占總股本的15.29%，預(yù)計對公司短期股價會產(chǎn)生壓力
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