>> 安信證券-廣發(fā)證券(000776)2012年中報點評：投行、自營表現優(yōu)異-120828
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
大小： |
3103KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
楊建海，賀立 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告摘要：
業(yè)績表現突出。2012年上半年公司共實現營業(yè)收入40億元，同比增長22%；共實現凈利潤15億元，同比增長9%。上半年業(yè)績表現在上市券商中較為突出，主要受益于投行業(yè)務和自營業(yè)務的優(yōu)異表現。期末公司凈資產為321億元，每股凈資產為5.42元。
經紀業(yè)務下降受市場環(huán)境影響。公司上半年實現經紀業(yè)務收入12億元，同比減少33%，經紀業(yè)務收入的減少主要是由于全市場股基交易量的大幅下降。上半年公司的經紀業(yè)務營業(yè)利潤率為31%，較去年同期減少15個百分點。從股基交易量市場份額看，公司上半年為4.08%，較去年同期的4.16%略有下降。此外，公司上半年融資融券業(yè)務利息收入為1.5億元，占營業(yè)收入的4%；期末余額為40億元，市場份額6.5%。
投行業(yè)務表現優(yōu)異。公司上半年實現投行業(yè)務收入7.5億元，同比增長70%，在上半年IPO規(guī)模同比減少55%的背景下，公司的投行業(yè)務表現優(yōu)異。上半年公司完成股權融資項目10個，位列行業(yè)第四，并實現收入5.6億元，同比增長88%；此外，公司還實現債券承銷收入1.7億元，同比增長23%。
自營業(yè)務增長明顯。公司上半年共實現自營業(yè)務收入9.6億元，同比增長329%。自營收入的優(yōu)異表現是公司上半年業(yè)績表現突出的重要原因。期末，公司權益類及證券衍生品資產占凈資本比例為29%，與年初相比略有下降。
維持公司中性-A的投資評級和11.4元的目標價，對應2012年2倍P/B（此前目標價為未除權價格）。
風險提示：市場波動帶來投資收益和交易量的大幅變動。
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