>> 國泰君安-東軟集團(600718)2012年三季報點評：軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-121030
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
魏興耘，袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績穩(wěn)健增長 ，符合預(yù)期。公司前三季度營收為 44.30億元，同比增長21%，營業(yè)利潤為2.84 億元，同比增長38%，凈利潤為2.71 億元，
同比增長13%，對應(yīng)EPS 為0.22 元；扣非凈利潤為2.11 億元，同比增長16%。單季營收為16.29 億元，同比增長21%，營業(yè)利潤為1.08億元，同比增長46%，凈利潤為0.99 億元，同比增長14%。
軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健增長，毛利率同比大幅提升。前三季度，占比最大的軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收同比增長26%，占比提升至85%。而軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率大幅提升推動綜合毛利率比去年同期提升了2 個百分點至33%，其中三季度單季毛利率同比提升了4 個百分點。
費用較快增長。第三季度，人工、市場開拓及研發(fā)費用的增長推動公司銷售費用和管理費用分別同比增長37%和30%，二者合計占營收比例提升2 個百分點至25%。
營業(yè)外收入大幅減少。由于政府補助減少及去年同期使用無形資產(chǎn)認購Appconomy 股權(quán)產(chǎn)生營業(yè)外收入的影響，前三季度營業(yè)外收入同比減少44%至0.42 億元，導(dǎo)致凈利潤增速低于營業(yè)利潤增速。
伴隨公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，盈利能力有望持續(xù)回升。近幾年來，公司逐步由原來按人頭收費的外包模式轉(zhuǎn)向以產(chǎn)品和服務(wù)收費的業(yè)務(wù)模式，逐步增強盈利能力?！拔蹩怠苯】捣?wù)解決方案及汽車信息系統(tǒng)產(chǎn)品就是這一戰(zhàn)略下的成果。
我們預(yù)計2012-2014 年銷售收入分別為69.45 億、83.42 億、99.64 億；凈利潤分別為4.93 億、5.83 億、6.88 億；對應(yīng)EPS 分別為0.40 元、0.48 元、0.56 元。
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