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    營(yíng)收增加 凈利下滑。前三季共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.52億元，同比增長(zhǎng)21.21%；凈利潤(rùn)13.79億元，同比降23.9%，每股收益0.46元。其中7-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入37.13億，同比上升38.2%。凈利潤(rùn)2.76億元，同比下滑48.91%。預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 銷(xiāo)售簽約情況良好 毛利率下降明顯。1-9月房產(chǎn)簽約額約131億元，同比增約50%；簽約面積約77.5萬(wàn)平米，同比增約70%；其中商務(wù)地產(chǎn)簽約額約53.5億元，簽約面積約26.2萬(wàn)平米；住宅簽約額約77.5億元，簽約面積約51.3萬(wàn)平米。銷(xiāo)售簽約情況良好。而公司銷(xiāo)售毛利率以及凈利率分別為34.43%和17.6%，同比分別下降12.61個(gè)百分點(diǎn)和7.24個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯。 負(fù)債水平有所上升 但短期資金壓力不大。期末公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.26%，負(fù)債率有所上升。公司表示主要為期內(nèi)新增借款增加所致。其中預(yù)收款項(xiàng)141.78億元，扣除預(yù)收款項(xiàng)后，其他負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為50.88%，負(fù)債處于較高水平，但整體可控。公司期末手持貨幣資金139.73億元，為短期負(fù)債及一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債總和的1.02倍，短期資金壓力不大。 總結(jié)與投資建議。公司業(yè)務(wù)重心重歸北京地區(qū)的商務(wù)地產(chǎn)，能充分發(fā)揮自身傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)金融街西擴(kuò)迎來(lái)較大機(jī)遇，未來(lái)發(fā)展將有提速可能。前三季實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)簽約金額131億，銷(xiāo)售情況理想，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)150億銷(xiāo)售問(wèn)題不大。預(yù)測(cè)12-13年EPS分別為0.72元和0.86元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為8倍和6.5倍，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)。