>> 安信證券-中集集團(tuán)(000039)2012年三季報點(diǎn)2012年三季報點(diǎn)評：三季度略好于預(yù)期,四季度降幅收窄-121031
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張仲杰 |
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報告關(guān)鍵點(diǎn)：
三季度業(yè)績略好于預(yù)期
預(yù)計(jì)四季度業(yè)績降幅收窄
合理股價11.34元，維持“增持-A”投資評級
報告摘要：
公司1-9月份實(shí)現(xiàn)銷售收入407億元，同比下滑20.19%；歸屬于母公司股東的凈利潤15.8億元，同比下滑52.3%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.59元。業(yè)績略好于預(yù)期。
2012年1-9 月，公司干箱累計(jì)銷量為91.4萬TEU，同比下降26.24%；冷藏箱累計(jì)銷量為9.59萬TEU，同比下降29.29%；特種箱累計(jì)銷量5.83萬TEU，同比下降6.27%。考慮到四季度是淡季，我們估計(jì)全年干箱銷量約為98萬TEU左右。
2010 年1-9月，由于需求放緩，公司車輛累計(jì)銷量為7.36萬臺，同比下滑37.71%。
結(jié)合目前情況推測，我們估計(jì)全年銷量約為9萬臺左右，下滑約40% 。
公司能源化工液態(tài)食品業(yè)務(wù)仍保持強(qiáng)勁增長，業(yè)務(wù)鏈繼續(xù)完善，工程項(xiàng)目進(jìn)展順利。這塊業(yè)務(wù)是公司今年的亮點(diǎn)，我們估計(jì)全年收入約為98億元，增速為15%。
公司海洋工程業(yè)務(wù)在建工程進(jìn)展順利。2012年7月為中海油服建造的第四座深水半潛式鉆井平臺“中海油服興旺號”在煙臺開工。8月由煙臺中集來福士自主設(shè)計(jì)、建造的深水半潛式起重生活平臺SSCV 2#完成試航，我們估計(jì)年底可以交付，該業(yè)務(wù)中期收入12.4億元，這樣全年收入可望超過30億元。公司仍致力于新訂單的拓展，近來全球海工市場頻頻下單，我們估計(jì)中集來福士也有望斬獲。
公司2012年前三季度綜合毛利率為17.23%，略低于去年同期的18.41%，高于我們先前預(yù)測15.5%，綜合考慮四季度情況，我們估計(jì)公司全年綜合毛利率水平大致在16%左右
根據(jù)上述分析，我們將2012年每股收益從先前的0.75元上調(diào)至0.81元，維持2013、2014年每股收益1.16、1.32元的盈利預(yù)測。按照2012年14倍PE估值，合理股價11.34元，10月29日收盤價9.94元，維持“增持-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)及公司基本面變化導(dǎo)致盈利預(yù)測未達(dá)預(yù)期。
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