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    事件： 2012 年10 月30 日興業(yè)礦業(yè)發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.27 億元，基本每股收益0.29 元。低于我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    雙源有色仍處于調(diào)試階段，項(xiàng)目投入導(dǎo)致貨幣資金大幅減少。雙源有色8 萬(wàn)噸鉛冶煉項(xiàng)目廠區(qū)外部供電電源需要改造，原本預(yù)計(jì)于2012 年7 月份前完成相關(guān)改造工程。公司三季報(bào)披露，雙源有色于10 月17 日實(shí)現(xiàn)點(diǎn)火試車，目前仍處于設(shè)備、工藝調(diào)試階段。由于項(xiàng)目投入增加，公司的貨幣資金期末數(shù)較年初減少2.13 億元、下降幅度達(dá)80.91%。我們預(yù)計(jì)，雙源有色實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間將推遲到明年，達(dá)產(chǎn)進(jìn)度相應(yīng)推遲，產(chǎn)能逐步釋放中的費(fèi)用投入將對(duì)公司現(xiàn)金流造成一定負(fù)面影響。
    富生礦業(yè)復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。2012 年5 月9 日，赤峰富生礦業(yè)發(fā)生一起造成死亡一人的生產(chǎn)安全事故；事故發(fā)生后，富生礦業(yè)被責(zé)令停產(chǎn)。6 月10 日，巴林右旗安監(jiān)局出具處罰通知書(shū)，富生礦業(yè)被罰款18 萬(wàn)元。富生礦業(yè)于9 月3 日起恢復(fù)生產(chǎn)。原定7 月復(fù)產(chǎn)的富生礦業(yè)實(shí)際復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲，使得公司2012 年業(yè)績(jī)受到一定影響，預(yù)計(jì)明年富生礦業(yè)可以正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，釋放出往年全年的產(chǎn)能。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司子公司雙源有色投產(chǎn)、富生礦業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間均推遲，且公司實(shí)際所得稅費(fèi)率比預(yù)期高，我們下調(diào)之前的盈利預(yù)測(cè)（見(jiàn)2012 年8 月27 日?qǐng)?bào)告《大股東資源豐富，未來(lái)前景光明》），預(yù)計(jì)公司2012-2014 年攤薄EPS 分別為0.38 元（下調(diào)19.38%）、0.44 元（下調(diào)16.07%）和0.49 元（下調(diào)19.84%）。按10 月30 日收盤價(jià)12.90 元計(jì)，對(duì)應(yīng)的2012 年P(guān)E 為34X。我們對(duì)公司未來(lái)2 年的業(yè)績(jī)?nèi)员３謽?lè)觀，并考慮到公司大股東的資源注入預(yù)期較強(qiáng)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)惡化，鋅精粉、鐵精粉需求下降；金屬價(jià)格大幅下跌。