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     2012 年前三季度業(yè)績(jī)概述：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.01 億元，同比下降31.35%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5653.11 萬(wàn)元，同比下降78.26%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.21 億元，同比下降60.51%；基本每股收益0.1139 元/股。
     業(yè)績(jī)下降源于結(jié)轉(zhuǎn)減少及資產(chǎn)減值損失上升。2012 年前三季度公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑主要源于2 點(diǎn)：1、結(jié)算規(guī)模下降。本期主要結(jié)算的是尚湖中央花園項(xiàng)目二、三期等項(xiàng)目，并無(wú)新樓盤(pán)交付，結(jié)算規(guī)模較去年同期有所下降；2、 資產(chǎn)計(jì)提損失上升。公司本期應(yīng)收土地款計(jì)提了1.4 億元的資產(chǎn)減值損失，同比增加2025%。
     銷(xiāo)售保持高增速。報(bào)告期內(nèi)公司主要銷(xiāo)售的項(xiàng)目包括：新盤(pán)（榮安蝶園、望江南）以及存貨（榮安府、榮安公館等），共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售合同金額37.16 億元，按現(xiàn)金流量表的口徑同比計(jì)算，同比增長(zhǎng)164%，延續(xù)去年全年的高增速，銷(xiāo)售大幅提升的主要原因在于期內(nèi)公司推盤(pán)量增加，且多個(gè)項(xiàng)目推出了優(yōu)惠促銷(xiāo)活動(dòng)所致。截至2012 年三季度末公司尚余預(yù)收款項(xiàng)49.98 億元，較年初增長(zhǎng)156%，業(yè)績(jī)保障度大幅提高。
     資金壓力明顯好轉(zhuǎn)。由于銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，截至2012 年9 月底公司賬面現(xiàn)金為4.10 億元，較年初減少13.41%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為24.16 億元，而去年同期為-12.96 億元，資金壓力明顯好轉(zhuǎn)?？鄢A(yù)收款項(xiàng)后的真實(shí)負(fù)債率為31.73%，較年初下降26.99 個(gè)百分點(diǎn)。
     鄞州地塊退回增添利潤(rùn)，將拓展中西部?jī)?chǔ)備。由于政府交地延后，本期公司與寧波市國(guó)土局解除了鄞州新城廟堰地塊出讓合同，23 億元土地出讓金退回，并收到政府補(bǔ)償款4.15億元，預(yù)計(jì)增加公司利潤(rùn)9000 萬(wàn)元。公司上半年并未增添新儲(chǔ)備，表示未來(lái)三年土地儲(chǔ)備拓展將集中于“2+2+2”：2個(gè)省會(huì)城市（杭州+X）、2 個(gè)地級(jí)市（寧波+臺(tái)州）、2 個(gè)縣級(jí)市（常熟+寧海），其中另外一個(gè)省會(huì)城市將會(huì)在中西部地區(qū)及內(nèi)陸的省會(huì)城市中進(jìn)行。
     盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012 年-2013 年EPS為0.47 元、0.59 元，以昨日收盤(pán)價(jià)7.25 元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為15 倍和12 倍，公司項(xiàng)目逐步進(jìn)入交付期，業(yè)績(jī)高度鎖定，給予“增持”評(píng)級(jí)。