>> 招商證券-藍科高新(601798)節(jié)能重型石化裝備排頭兵-121105
| 上傳日期： |
2012/11/6 |
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| 2026KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
史海昇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
未來三年石化裝備規(guī)模保持穩(wěn)定增長，其中換熱設(shè)備達330億。我國原油消費量和加工量不斷增加，未來成品油消費量將保持5.5%的年均增長，2015年將達3.2億噸。假設(shè)未來三年石化行業(yè)固定資產(chǎn)投資將保持20%的增速，石化裝備整體規(guī)模近千億，其中換熱設(shè)備規(guī)模達330億。 公司將獨享23億的大型板殼式換熱器市場。我們判斷"十二五"期間煉油、化工領(lǐng)域的規(guī)模煉廠內(nèi)替代管殼式換熱器趨勢明顯。2015年我國煉油產(chǎn)能達6億噸、平均煉廠規(guī)模提高到600萬噸/年以上。公司作為國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)企業(yè)，憑借產(chǎn)品的高性價比和良好客戶基礎(chǔ)充分享受此市場。 天然氣大發(fā)展時代來臨，預(yù)計球罐業(yè)務(wù)保持30%復(fù)合增長，增厚公司業(yè)績。目前公司球罐在手訂單充裕，募投項目上?；匦略鰞膳_壓機，將充分享受天然氣黃金發(fā)展時期帶來的機遇。作為天然氣儲運調(diào)峰首選設(shè)備，我們預(yù)計未來三年球罐將保持30%以上年均增速，成為公司業(yè)績增長新動力。 環(huán)保要求助推公司產(chǎn)品長期拓廣。"十二五"對節(jié)能提出更加嚴格要求，單位GDP能耗下降16%，節(jié)約6.7億噸標煤。節(jié)水成為經(jīng)濟發(fā)展新要求的現(xiàn)實情況下，板式空冷器和空氣預(yù)熱器作為高效節(jié)能節(jié)水設(shè)備將得到拓展。預(yù)計每年市場需求將有35億，公司積極拓展下游客戶和應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)務(wù)突破可期。 估值及投資建議。公司2012-2014年的收入為9.18億、11.52億和14.53億元，同比增長分別為23.0%、25.5%和26.1%，對應(yīng)EPS為0.40、0.53和0.68元，PE分別為31、24和18倍。在手訂單飽滿，未來增長確定，首次覆蓋給予"增持"評級。
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