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我們的觀點(diǎn)：
    公司第三季度營收1186 億，同增5.1%，凈利潤19 億，同增41%，同比大幅回暖。第三季度業(yè)績增速較高主因一是去年第三季度之后鐵路投資環(huán)比下滑，鐵路建設(shè)放緩，使去年第三季度凈利潤基數(shù)較低；二是基建復(fù)蘇投資回暖逐漸反映到公司業(yè)績。
    2012 年原計(jì)劃鐵路基建投資4060 億，近期鐵道部上調(diào)鐵路基建投資計(jì)劃1100 億至5160 億。要完成計(jì)劃，2012 年第四季度需要繼續(xù)投入約2240 億，比去年第四季度高96%，4 季度鐵路基建投資同比增速將會(huì)較快。我們預(yù)計(jì)全年完成鐵路基建投資的概率較大。這對公司鐵路訂單轉(zhuǎn)化為收入產(chǎn)生利好，預(yù)計(jì)4 季度公司業(yè)績將較為理想。
    按照目前投資規(guī)模，每年基建投資5000-6000 億，中國的鐵路到2030年不會(huì)超過20 萬公里；而美國目前的鐵路里程達(dá)到27 萬公里，而中國的鐵路運(yùn)營需求是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國，運(yùn)力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。所以未來鐵路基建投資保持5000-6000 億的規(guī)模依然是一個(gè)較為合理的水平，既沒有超前，也沒有因噎廢食。未來隨著公司的發(fā)展，隨著軌道交通等其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司的營業(yè)收入中鐵路的占比可能會(huì)略微減少，估計(jì)可能會(huì)穩(wěn)定在35-40%之間（目前超過40%）；不會(huì)下滑到很低。
    軌道交通可能成為新的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)十二五期間要從1000 公里增加到3000 公里。按照一公里5 億估算，十二五的投資將達(dá)到1 萬億。
    預(yù)計(jì)未來三年每年軌道交通將達(dá)到2000-3000 億的規(guī)模。
    鐵路投資回暖帶來業(yè)績好轉(zhuǎn)，4 季度或?qū)⒊掷m(xù)；在手訂單充足，路外及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。12-13EPS0.72、0.83 元，增持，目標(biāo)價(jià)6.1 元。