>> 國泰君安-中國化學(xué)(601117)1~10月經(jīng)營情況點評：10月新簽訂單同增166%,環(huán)升233%-121115
| 上傳日期： |
2012/11/16 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
韓其成，張琨 |
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投資要點：
中國化學(xué)2012年1-10 月經(jīng)營情況：新簽合同額 793億元，同比去年下降11.3%（9 月為-19.2%），合同額依然較高。新簽訂單中境內(nèi)合同額489 億元，境外合同額303 億元，境內(nèi)占比61.7%，較9 月份升4.4pp。10 月新簽訂單101 億，同比提高166%，環(huán)比提高233%。10 月新簽訂單中有93.3億為國內(nèi)訂單，國內(nèi)訂單環(huán)升235%；新簽境外訂單7.8 億，境外訂單有所增長（9 月為2.5 億）。1-10 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入417.8 億，同比增加28.4%，10 月實現(xiàn)營業(yè)收入38.5 億，同減3%，環(huán)比9 月減少42%。國內(nèi)新簽訂單環(huán)比大幅增加帶動累計訂單增速回暖，新簽境外訂單亦有所好轉(zhuǎn)。公司已經(jīng)簽訂的訂單執(zhí)行較為順利，營業(yè)收入繼續(xù)保持高增長。10月累計新簽訂單/累計營業(yè)收入為1.9，比9 月份提升0.1。
中國化學(xué)2011 年新簽訂單中有33%是煤化工，煤化工的發(fā)展對公司發(fā)展影響巨大。新型煤化工具有長期發(fā)展動力和短期促發(fā)因素。長期動力：能源缺口、化工產(chǎn)品缺口、國際油價處于可行區(qū)間、豐富的煤炭資源、經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求、技術(shù)革新推動、國家戰(zhàn)略安全需求。促發(fā)因素：①《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》在醞釀中，如果規(guī)劃頒布，就意味著國家正式批準(zhǔn)其中的多個示范項目，給示范項目頒布“準(zhǔn)生證”。②經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下加速煤化工項目投資或成為 “穩(wěn)增長”策略。
盈利預(yù)測：中國化學(xué)11 年末在手訂單903.5 億元，在手訂單/營業(yè)收入比值達(dá)2.1，加上12 年的新簽訂單，目前在手訂單較為充足。預(yù)計12-13 年EPS 為0.69、0.9 元，增持，目標(biāo)價8 元。
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