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投資要點：
    中國化學前三季度 營收380.6億，同增33.2%，凈利潤21.8億，同增53.6%，實現EPS0.43 元。第3 季度營收150.8 億，同增46.4%；凈利潤7.7 億元，同增61%，實現EPS0.16 元。公司前三季度毛利率12.9%，同比降低0.6個百分點；期間費用率4.14%，同比降低0.6 個百分點。第三季度毛利率11.2%，同降2.2pp，環(huán)降3.7pp。業(yè)績超出預期的主要原因在于期間費用率的降低及非流動資產處置損失的同比增加。
    公司1-9 月新簽合同額692 億元，同比去年下降19.2%，但合同額依然較高。新簽訂單中境內合同額396 億元，境外合同額296 億元，境內占比57.3%。9 月新簽訂單30.4 億，環(huán)比8 月下降55.4%。9 月新簽訂單中27.8億為國內訂單，環(huán)降58.6%；新簽境外訂單僅2.5 億。公司已簽訂單執(zhí)行順利，營業(yè)收入繼續(xù)保持高增長，訂單充足保持高位保障業(yè)績持續(xù)增長。
    中國化學2011 年新簽訂單中有33%是煤化工，煤化工的發(fā)展對公司發(fā)展影響巨大。新型煤化工具有長期發(fā)展動力和短期促發(fā)因素。長期動力：能源缺口、化工產品缺口、國際油價處于可行區(qū)間、豐富的煤炭資源、經濟發(fā)展需求、技術革新推動、國家戰(zhàn)略安全需求。促發(fā)因素：①《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》及《煤炭深加工產業(yè)發(fā)展政策》在醞釀中，如果規(guī)劃頒布，就意味著國家正式批準其中的多個示范項目，給示范項目頒布“準生證”。②經濟增速下滑背景下加速煤化工項目投資或成為 “穩(wěn)增長”策略。
    盈利預測：中國化學12 年初在手訂單903.5 億，前三季度新簽692 億，目前在手訂單充足。預計12-13 年EPS0.72、0.96 元，增持，目標價8 元。