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事項(xiàng)：
    中國化學(xué)公告2012年3季度業(yè)績，實(shí)現(xiàn)收入381億元，同比增長33.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤21億元，同比增長53.59%；攤薄后每股收益0.43元。
    簡要評(píng)述：
    1. 3季度收入增速加快，回款壓力提高。2012年3季度單季度收入同比增長46.18%，凈利潤同比增長55.18%。3季度經(jīng)營現(xiàn)金流為5.1億元，同比下降36.87%；應(yīng)收賬款為59億，較年初增加28.01%；存貨為79.76億，其中未結(jié)算工程施工占比較高，存貨較年初增加了48.11%，回款壓力依存。
    2. 綜合毛利率略有降低，三費(fèi)率下降，凈利率有所提升，有效稅率同比降低。前三季度毛利率為12.92%，同比降低0.55個(gè)百分點(diǎn)；其中三季度毛利率為11.17%，同比降低了2.23 個(gè)百分點(diǎn)；三費(fèi)率為4.14%，同比降低0.69 個(gè)百分點(diǎn)，前三季度凈利率為5.74%，同比提升0.41 個(gè)百分點(diǎn)。前三季度有效稅費(fèi)率為15.4%，同比下降5.84 個(gè)百分點(diǎn)。
    3. 盈利預(yù)測及估值。預(yù)計(jì)隨著資金情況的改善，煤化工項(xiàng)目的進(jìn)展將有所加速，建議關(guān)注景氣程度。預(yù)計(jì)2012-2013 年的每股收益分別為0.67 元和0.86 元。給予公司2012 年10-11 倍的動(dòng)態(tài)市盈率，合理價(jià)值區(qū)間為6.7-7.37 元，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    4. 主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)。