>> 國泰君安-中國化學(xué)(601117)1~9月經(jīng)營情況點(diǎn)評：3季度營收同增31.2%,繼續(xù)保持高增長-121015
| 上傳日期： |
2012/10/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成，王麗妍 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
中國化學(xué)2012年1-9月經(jīng)營情況：新簽合同額692億元，同比去年下降19.2%（去年同期856億），但合同額依然較高。新簽訂單中境內(nèi)合同額396億元，境外合同額296億元，境內(nèi)占比57.3%，較8月份升1.6pp。9月新簽訂單30.4億，環(huán)比8月下降55.4%。9月新簽訂單中有27.8億為國內(nèi)訂單，國內(nèi)訂單環(huán)降58.6%；新簽境外訂單2.5億，境外訂單依然較少（8月為0.8億）。1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入379.36億，同比增加32.8%，9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.6億，環(huán)比8月增加51%。3季度營收135億，同增31.2%，環(huán)比2季度持平。公司已經(jīng)簽訂的訂單執(zhí)行較為順利，營業(yè)收入繼續(xù)保持高增長，訂單充足保持高位保障業(yè)績持續(xù)增長。9月累計新簽訂單/營業(yè)收入為1.8，比8月份略下滑0.3。
中國化學(xué)2011年新簽訂單中有33%是煤化工，煤化工的發(fā)展對公司發(fā)展影響巨大。新型煤化工具有長期發(fā)展動力和短期促發(fā)因素。長期動力：能源缺口、化工產(chǎn)品缺口、國際油價處于可行區(qū)間、豐富的煤炭資源、經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求、技術(shù)革新推動、國家戰(zhàn)略安全需求。促發(fā)因素：①《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》在醞釀中，如果規(guī)劃頒布，就意味著國家正式批準(zhǔn)其中的多個示范項(xiàng)目，給示范項(xiàng)目頒布"準(zhǔn)生證"。②經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下加速煤化工項(xiàng)目投資或成為"穩(wěn)增長"策略。 盈利預(yù)測：中國化學(xué)11年末在手訂單903.5億元，在手訂單/營業(yè)收入比值達(dá)2.1，加上新簽訂單，目前在手訂單較為充足。公司業(yè)績確定性強(qiáng)，預(yù)計12-13年EPS為0.68、0.89元，增持，目標(biāo)價8元。
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