>> 國泰君安-中國化學(601117)1至8月經營情況點評：1至8月營收同增36.8%,繼續(xù)保持高增長-120912
| 上傳日期： |
2012/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成，王麗妍，王建 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
中國化學2011年1-8月經營情況：新簽合同額661億元，同比去年雖略有下滑（去年同期805.6億），但是合同額依然較高。新簽訂單中境內合同額368億元，境外合同額293億元，境內占比55.7%，較7月份升5pp。8月新簽訂單68億，環(huán)比7月上升85%。8月新簽訂單中有67億為國內訂單，國內訂單較7月翻倍；僅不到1億為境外訂單，境外訂單依然較少（7月為3.6億）。
1-8月公司實現(xiàn)營業(yè)收入312.8億，同比增加36.8%，8月實現(xiàn)營業(yè)收入44.18億，環(huán)比7月增加14%。公司已經簽訂的訂單執(zhí)行較為順利，營業(yè)收入繼續(xù)保持高增長，新簽訂單保持高位保障業(yè)績持續(xù)增長。8月累計新簽訂單/營業(yè)收入為2.1，比7月份略下滑0.1。 中國化學2011年新簽訂單中有33%是煤化工，未來煤化工的發(fā)展對公司發(fā)展影響巨大。我們認為煤化工具有長期發(fā)展動力和短期促發(fā)因素。
新型煤化工具有長期發(fā)展動力：能源缺口、化工產品缺口、國際油價處于可行區(qū)間、豐富的煤炭資源、經濟發(fā)展需求、技術革新推動、國家戰(zhàn)略安全需求。促發(fā)因素：①《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》及《煤炭深加工產業(yè)發(fā)展政策》在醞釀中，如果規(guī)劃頒布，就意味著國家正式批準其中的多個示范項目，給示范項目頒布"準生證"。②第二季度我國GDP增速僅7.6%，經濟增速下滑背景下加速煤化工項目投資或成為"穩(wěn)增長"策略。
盈利預測：中國化學11年末在手訂單903.5億元，在手訂單/營業(yè)收入比值達2.1，加上新簽訂單，目前在手訂單較為充足。公司業(yè)績確定性強，預計12-13年EPS為0.68、0.89元，增持，目標價8元。
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