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    訂單同比有所下滑：公司今年1-8 月份，公司新簽合同額661.27億元，同比下滑17.91%，經(jīng)歷了2011 年的訂單那高峰后，公司今年訂單量有所下滑，從訂單結(jié)構(gòu)來(lái)看，煤化工訂單下滑幅度最大，其他傳統(tǒng)化工、石化行業(yè)訂單也呈小幅下滑態(tài)勢(shì)，在海外市場(chǎng)公司上半年承接了總金額186.44 億元的迪拜國(guó)民安居工程，實(shí)現(xiàn)了海外市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年的訂單量仍將超過(guò)800 億元，較去年有所下滑，但相比公司目前的收入規(guī)模，依然對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)能夠形成有力支撐。
    煤化工市場(chǎng)依然大有可為：長(zhǎng)期看煤化工市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的主因是煤化工項(xiàng)目巨大的經(jīng)濟(jì)性，但是目前多數(shù)煤化工技術(shù)在國(guó)內(nèi)的商業(yè)化應(yīng)用仍處在試運(yùn)行階段，經(jīng)濟(jì)性并非短期激發(fā)行業(yè)發(fā)展的主因，地方政府對(duì)于新增煤炭產(chǎn)能50%就地轉(zhuǎn)化的政策規(guī)定，使得煤炭及電力企業(yè)出于資源配臵的需求，發(fā)展煤化工項(xiàng)目熱情高漲；盡管中央政府基于煤化工的技術(shù)成熟性以及環(huán)保要求在煤化工發(fā)展上一直比較克制，但在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力之下，煤化工項(xiàng)目的審批仍有望加快，市場(chǎng)前景依然樂(lè)觀。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確 估值依然偏低：根據(jù)公司近幾年的訂單情況以及上半年52.03%的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)增速情況來(lái)看，明年施工業(yè)務(wù)量增速仍將保持在高位，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的EPS為0.69 元、0.86 元和1.07 元，目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的PE 為9.25X、7.46X和5.98X，估值依然偏低，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。