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    事件
    公司今日公布2012 年三季報(bào)：前三季度營(yíng)業(yè)收入380.58 億，同比增長(zhǎng)33.14%；完成利潤(rùn)總額25.81 億，同比增41.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)21.02 億，同比大幅增長(zhǎng)53.59%。EPS 為0.43元，公司業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    簡(jiǎn)評(píng)
    收入加速與費(fèi)用控制驅(qū)動(dòng)快速增長(zhǎng)：三季度以量補(bǔ)利，單季度毛利率僅11.17%，同比明顯下降1.84 個(gè)百分點(diǎn)，拖累前三季度毛利率同比小幅下降0.55 個(gè)百分點(diǎn)至12.94%。但三季度單季度營(yíng)業(yè)收入加速增長(zhǎng)，同比增速為46.39%，再加上良好的費(fèi)用控制，前三季度營(yíng)業(yè)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.08/0.32/0.28 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率合計(jì)下降0.69 個(gè)百分點(diǎn)，以及所得稅費(fèi)率同比下降5.84 個(gè)百分點(diǎn)至15.4%，驅(qū)動(dòng)了業(yè)績(jī)持續(xù)超50%的快速增長(zhǎng)。
    現(xiàn)金流有所惡化：前三季度收現(xiàn)比為0.94，同比/環(huán)比12 年中期分別下降0.15/0.03 ，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額同比大幅下降38.96%。公司應(yīng)收帳款同比大幅增長(zhǎng)45.74%至59.02 億元，預(yù)付帳款更是同比大幅增長(zhǎng)178.88%至110.14 億元。
    前三季度預(yù)收款項(xiàng)爆發(fā)式增長(zhǎng)：公司預(yù)收款項(xiàng)持續(xù)了11 年的爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭，前三季度預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)72.22%至202.02 億元，充分反映了11 年新簽合同翻番增長(zhǎng)后在12 年密集進(jìn)入合同生效與預(yù)收款收款期。
    前三季度訂單小幅回落符合預(yù)期：累計(jì)新簽合同額691.63 億，同比下降19.19%,其中國(guó)內(nèi)/國(guó)際合同額396.01/295.62 億,國(guó)內(nèi)大幅下降44.48%,根本原因是今年煤炭?jī)r(jià)格大幅回落下涉煤貸款緊縮使得煤化工投資大幅萎縮,但公司國(guó)際市場(chǎng)拓展成效顯著,前三季度新簽合同額同比大幅增長(zhǎng)了107.35%.
    小幅上調(diào)公司12/13 年EPS 至0.69/0.91（分別上調(diào)6.9%/7.1%），基于煤化工投資向上拐點(diǎn)預(yù)期（示范項(xiàng)目陸續(xù)獲批預(yù)期/煤價(jià)觸底回升與貸款松綁等多重因素推動(dòng)）、良好的業(yè)績(jī)彈性與估值提升空間，維持買入評(píng)級(jí)。