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    事件：10月30日，公司公告2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入380.58 億元，同比增長(zhǎng)33.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)21.02 億元，同比增長(zhǎng)53.83%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.43元。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，符合預(yù)期
    2012前三季度業(yè)總收入增速比上半年上升7.36個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速比上半年上升0.87個(gè)百分點(diǎn)。但是與11年同期相比，營業(yè)總收入增速上升9.30個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速上升18.71個(gè)百分點(diǎn)。今年三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)二季度以來的高增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期。
    2、預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)72%，在手訂單充足
    三季度末公司的預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)了72%，主要是由于今年新簽合同較多，新開工項(xiàng)目按合同約定收取的設(shè)備款、工程款大幅增長(zhǎng)。2012 年1-9 月，公司新簽訂單691.63 億元；但是7-9月，公司僅新簽訂單135.13億元。
    2011年公司新簽訂單1022.6 億元，全年同比增長(zhǎng) 100%以上，訂單/收入比達(dá)到 2以上。截至今年9月末，公司在手訂單仍有1185億左右，約為2011年?duì)I業(yè)收入的2.7倍。從11年全年和12年上半年的新簽訂單情況來看，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
    3、全國化工固定投資增速同比提高10個(gè)百分點(diǎn)
    公司的主營業(yè)務(wù)仍是傳統(tǒng)化工工程。2012年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速大幅回落，但化工固定資產(chǎn)投資增速仍保持在較高的平臺(tái)之上，1-9月增速達(dá)到33.56%（增速高出11年同期10.56個(gè)百分點(diǎn)）。化工投資普遍周期較長(zhǎng)，大型項(xiàng)目長(zhǎng)達(dá)4-5年，項(xiàng)目上馬后具備持續(xù)性，中國化學(xué)作為化工工程領(lǐng)域的龍頭未來幾年將持續(xù)受益。
    4、煤化工業(yè)務(wù)有政策利好預(yù)期
    第三季度，國家能源局能源節(jié)約和科技裝備司司長(zhǎng)李冶表示，《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》已通過國家發(fā)改委主任辦公會(huì)，擬于近期發(fā)布實(shí)施。這意味著規(guī)劃中提到的示范項(xiàng)目能夠正式拿到批復(fù)，開始招標(biāo)建設(shè)，利好煤化工建筑企業(yè)。預(yù)計(jì)“十二五”期間，全國新型煤化工投資額將達(dá)9775億，落實(shí)至建筑行業(yè)的投資額將達(dá)4399億，而目前公司在跟蹤的項(xiàng)目大概1000多個(gè)億。
    5、投資建議及評(píng)級(jí)。一方面，公司三季度業(yè)績(jī)持續(xù)上半年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；全國化工固定資產(chǎn)投資增速比11 年同期高出10 個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，目前公司目前在手訂單約為2011 年?duì)I業(yè)收入的2.7 倍，業(yè)績(jī)彈性較大；《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》及《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》或于近期發(fā)布，公司有政策利好預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 為0.64、0.83 和1.05 元，對(duì)應(yīng)PE 為10.30、7.94 倍和6.28 倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示?；ね顿Y增速回落，煤化工政策風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。