>> 民生證券-中國化學(xué)(601117)10月訂單超預(yù)期,全年有望繼續(xù)超預(yù)期-121113
| 上傳日期： |
2012/11/14 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王小勇 |
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一、事件概述
10 月13 日晚公司發(fā)布經(jīng)營情況簡報，1-10 月新簽訂單792.74 億元，其中國內(nèi)合同額489.31 億元，境外合同額303.43 億元；累計實現(xiàn)營業(yè)收入417.84 億。
二、分析與判斷
10月訂單超預(yù)期，新簽訂單加速趨勢確立，全年訂單有望又超1000億公司10 月單月新簽訂單101 億，10 月單月新簽訂單同比增速達(dá)166%，大大超過1-9 月月均76.8 億元的訂單規(guī)模， 1-10 月就已完成全年新簽訂單800 億的目標(biāo)，公司訂單加速明顯，超出市場預(yù)期。隨著國家基建投資逐漸發(fā)力，尤其“十八大”后現(xiàn)代煤化工審批放行，公司未來訂單將繼續(xù)加速釋放，預(yù)計全年訂單超過1000 億的可能性非常大，公司又將進入訂單爆發(fā)期。
“十八大”后預(yù)計現(xiàn)代煤化工項目將密集釋放，公司在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域獨占鰲頭，項目承接高峰期即將開啟
2012 年煤化工政策轉(zhuǎn)暖，在政府基建投資逐漸發(fā)力背景下，現(xiàn)代煤化工項目成為國家發(fā)改委下一批集中審批對象，目前很多現(xiàn)代煤化工項目正在審批環(huán)節(jié)，包括中國石化新疆到浙江的煤制氣管道近3700 億的配套煤制氣項目。我們預(yù)計在“十八大”的勝利召開后，發(fā)改委和能源局將啟動審批程序，屆時大批的現(xiàn)代煤化工項目將獲得批準(zhǔn)進入招標(biāo)程序，樂觀預(yù)計年底前后應(yīng)有項目進行招投標(biāo)。公司在在現(xiàn)代煤化工領(lǐng)域獨占鰲頭，與旗下上市子公司東華科技合計約占50%的現(xiàn)代煤化工工程市場，是業(yè)內(nèi)最有實力承接大型煤化工EPC 總承包工程的公司，在新一輪煤化工項目審批、上馬密集期，公司接連承接巨額訂單的可能性非常大。
業(yè)績與訂單雙雙進入爆發(fā)期，目前估值低，股價上漲空間巨大
在公司訂單超預(yù)期的同時，今年業(yè)績也接連超出市場預(yù)期，公司今年從第二季度開始，連續(xù)兩個季度凈利潤增速保持60%以上，公司在去年簽訂1022 億的合同按照正常施工推進，帶來近兩年業(yè)績的爆發(fā)，而現(xiàn)在2012 年公司全年新簽訂單也將達(dá)1000 億左右，連續(xù)兩年新簽合同過千億，充分保障了未來業(yè)績的高速釋放。公司業(yè)績與訂單雙雙進入爆發(fā)期，而且將會持續(xù)這一趨勢。公司將成為“十二五”煤化工投資的最大受益者，而目前2012 年估值只有9 倍，股價上漲空間巨大。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2012-2014 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為34 億、44 億、59 億，同比增長45%、29%、33%，EPS 分別為0.70、0.90、1.20 元。維持強烈推薦評級，目標(biāo)價9.0-10.8 元，對應(yīng)2013 年EPS、10-12 倍PE。
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