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公司公告稱(chēng)與上汽通用五菱簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，包括：上柴將成為上汽通用五菱核心供應(yīng)商，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上將加強(qiáng)小型車(chē)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，同時(shí)上柴將在柳州、上海建設(shè)達(dá)到40 萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地。我們認(rèn)為此框架協(xié)議的簽署，對(duì)于上柴股份發(fā)展有重要意義，在自身提高研發(fā)生產(chǎn)能力同時(shí)，充分利用集團(tuán)內(nèi)客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略清晰。在三季報(bào)首次關(guān)注后，建議重點(diǎn)關(guān)注，維持審慎推薦投資評(píng)級(jí)
    維持 3 季報(bào)我們對(duì)公司的看法。3 季報(bào)我們首次覆蓋公司，我們認(rèn)為在產(chǎn)品、人員配置等方面，上柴股份已經(jīng)有區(qū)別于之前的老國(guó)企形象，瘦身并加強(qiáng)在產(chǎn)品線(xiàn)方面的投入，在客戶(hù)方面的拓展都有重大的改變。不變依然會(huì)不變，變則有希望改變企業(yè)未來(lái)的命運(yùn)。從上海電氣化并的上柴股份，在一個(gè)與之前變化諸多的市場(chǎng)，上柴股份對(duì)于集團(tuán)內(nèi)資源的利用尤為重要，更重要是有能力依照市場(chǎng)規(guī)律去把握。
    我們認(rèn)為與上汽通用五菱的合作意義重大：
    1）與上汽通用五菱順利簽署合作協(xié)議框架，說(shuō)明在經(jīng)過(guò)上市公司領(lǐng)導(dǎo)層努力的調(diào)整，上柴股份在經(jīng)營(yíng)方面管理方面的改善逐步得到集團(tuán)認(rèn)可，從這個(gè)層面上看，我們認(rèn)為在集團(tuán)內(nèi)的合作從五菱起步只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)的合作空間值得期待；
    2）上柴股份在近三年之內(nèi)，產(chǎn)品儲(chǔ)備更加豐富，從之前缺重輕少的局面轉(zhuǎn)變成從0.9L 到12L 全系列產(chǎn)品的獨(dú)立供應(yīng)商，雖然短期內(nèi)看，多品種少客戶(hù)投入大十弊病，但從長(zhǎng)期來(lái)看，柴油產(chǎn)品系列的豐富對(duì)于其擴(kuò)展其在集團(tuán)內(nèi)外業(yè)務(wù)裨益很大。
    3）如我們?cè)谌緢?bào)之中的簡(jiǎn)單分析，上柴股份未來(lái)的成長(zhǎng)是從一個(gè)老國(guó)企成長(zhǎng)為現(xiàn)代制造企業(yè)的模式，在成本等方面的控制值得期待
    投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示：延續(xù)我們?nèi)径鹊目捶?，預(yù)估2012、2013 年EPS 為0.2、0.42 元，改變之中的成長(zhǎng)是我們關(guān)注的重點(diǎn)，維持審慎推薦-A 投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。主要的風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不景氣帶來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，帶來(lái)整體盈利能力的下降。