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    投資要點(diǎn)
    “千萬”利潤增幅，研發(fā)、管理持續(xù)改善
    公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.1 億元，同比增長22.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3436.2 萬元，同比增長809.64%。從前三個(gè)季度來看，公司利潤增長明顯，同比上升316.28%。隨著下游家電行業(yè)需求企穩(wěn)以及自身產(chǎn)品競爭力提升，我們認(rèn)為未來公司發(fā)展?jié)摿薮?，特別是2013 年業(yè)績有望維持高速增長。
    “千萬”壓縮機(jī)銷售，份額提升市場話語權(quán)
    市場份額連續(xù)十年位居國內(nèi)行業(yè)第一，全球第二。2012 年上半年，公司共生產(chǎn)壓縮機(jī)1562 萬臺(tái)，同比增長9.65%，銷售1496 萬臺(tái)，同比增長10.16%，市場占有率達(dá)26%。同時(shí)，公司計(jì)劃通過定向增發(fā)融資約11億元，主要投入高效、變頻和商用壓縮機(jī)生產(chǎn)線新建項(xiàng)目，公司產(chǎn)能再上一個(gè)臺(tái)階，明年預(yù)計(jì)生產(chǎn)3000 萬臺(tái)，屆時(shí)有望超越恩布拉科，成為世界第一。
    自年初以來，國內(nèi)冰箱終端需求疲軟，1-7 月份呈同比下降趨勢(shì)，但三季度后有企穩(wěn)回暖趨勢(shì)。與此同時(shí)，隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，國外廠商逐步尋求成本更低的國內(nèi)壓縮機(jī)產(chǎn)品。公司積極開拓海外市場，2012 年1-9 月，公司出口業(yè)務(wù)增長48%，增速顯著。
    “千里”并購西班牙海外資產(chǎn)，公司加速發(fā)展始于足下公司成功并購西班牙Cubigel Compressors S.A.公司的相關(guān)資產(chǎn)，從技術(shù)上進(jìn)一步提升商用壓縮機(jī)的競爭力，實(shí)現(xiàn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
    Cubigel 是全球第四大輕型商用壓縮機(jī)生產(chǎn)商，其良好的品牌形象以及巨大的渠道也有助于公司加強(qiáng)自身品牌建設(shè)和進(jìn)一步開拓海外市場。
    目標(biāo)價(jià)5.7 元，給予“增持”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司12-14 年度EPS 分別為0.26 元、0.38 元、0.49 元，考慮公司未來良好的市場擴(kuò)張能力及行業(yè)領(lǐng)先地位及可比公司平均PE22X，目標(biāo)價(jià)5.7 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    （1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）并購資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)；（3）募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)