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    經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)環(huán)比趨好，11 月前兩周百貨業(yè)態(tài)增速達(dá)20%-30%： 從公司近期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。10 月份公司由于受到氣候較熱的影響，百貨銷(xiāo)售增速僅為個(gè)位數(shù)；而11 月前兩周，公司百貨業(yè)態(tài)銷(xiāo)售改善明顯，增速達(dá)20%-30%，較10 月份環(huán)比有所提高。目前合肥門(mén)店中，鼓樓、CBD 等門(mén)店均經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，而樂(lè)普生店的品牌定位需要加以調(diào)整，主要是由于樂(lè)普生店目前的定位以時(shí)尚青春為主，客單價(jià)約280 元，和淘寶店的定位較為雷同，因此受到網(wǎng)購(gòu)和街邊專(zhuān)業(yè)店的沖擊較大。 ◆百貨業(yè)態(tài)穩(wěn)健發(fā)展，超市業(yè)態(tài)壓力較大，預(yù)計(jì)全年費(fèi)用率有所上升： 分業(yè)態(tài)來(lái)看，百貨業(yè)態(tài)隨著鼓樓店重新裝修開(kāi)業(yè)，收入增速有所恢復(fù)， 我們預(yù)計(jì)全年收入增速在11%左右，而家電業(yè)態(tài)受到宏觀經(jīng)濟(jì)不振以及地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇緩慢影響，我們預(yù)計(jì)全年收入下滑18%-20%。此外，今年下半年以來(lái)CPI 始終在低位徘徊，我們認(rèn)為將對(duì)超市業(yè)態(tài)的同店增速有所抑制， 預(yù)計(jì)全年同店增速在7-8%左右。此外，由于超市業(yè)態(tài)員工數(shù)達(dá)4000 人， 占公司總員工人數(shù)的近50%，同時(shí)超市同店增速較低，我們給予超市業(yè)態(tài)凈利潤(rùn)增速全年0%的估計(jì)（之前為20%）。 ◆內(nèi)外兼修的區(qū)域龍頭，公司發(fā)展循序漸進(jìn)： 展望2013 年，雖然目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象較弱，但從目前安徽省的投資力度來(lái)看，未來(lái)5 年投資項(xiàng)目仍然較多，因此安徽區(qū)域環(huán)境相對(duì)較好， 公司也將受益于此，從業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 公司門(mén)店的內(nèi)生性增長(zhǎng)方面，鼓樓店通過(guò)裝修改造，品牌調(diào)整情況良好，我們給予2013 年收入增速10%-15%的估計(jì)；而蚌埠和銅陵仍能保持較好增速，預(yù)計(jì)2013 年收入增速為10-20%，而CBD 店（高端定位和銀泰有一定競(jìng)爭(zhēng)）和樂(lè)普生店(青春時(shí)尚定位受天貓網(wǎng)購(gòu)沖擊較大)未來(lái)面臨調(diào)整和重新定位的問(wèn)題，預(yù)計(jì)增速較低。外延擴(kuò)張方面，預(yù)計(jì)2013 年新開(kāi)兩家門(mén)店，分別為蚌埠寶龍項(xiàng)目、柏堰科技園項(xiàng)目，我們給予2013 年每家各虧損600 萬(wàn)的估計(jì)。
    農(nóng)產(chǎn)品方面，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年解決地塊問(wèn)題， 于2013 年底或2014 年初搬。  ◆區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)明顯，出現(xiàn)絕對(duì)