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     投資要點(diǎn)：
     上海市電力公司第七批協(xié)議庫存招標(biāo)共招 10,000 臺(tái)非晶變
     判斷各省網(wǎng)公司即將大幅提升非晶變招標(biāo)數(shù)量，明年爆發(fā)
     維持 2012/13/14 年0.36/0.86/1.41 的EPS 預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
     上海市電力公司第七批物資招標(biāo)一次性招標(biāo)10,000 臺(tái)非晶變。日前國家電網(wǎng)招投標(biāo)網(wǎng)站公布上海市電力公司2012 年第七批協(xié)議庫存招標(biāo)采購項(xiàng)目，此次招標(biāo)亮點(diǎn)在于共招了10,000 臺(tái)10kV 非晶合金變壓器。其中，油浸式非晶變?yōu)?,600 臺(tái)，干式非晶變?yōu)?00 臺(tái)，總?cè)萘繛?,422,460kVA，平均每臺(tái)容量約為442kVA。
     判斷各省網(wǎng)公司即將大幅提升非晶變招標(biāo)比例，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)大規(guī)模招標(biāo)有望啟動(dòng)。此次上海招標(biāo)數(shù)量超出市場(chǎng)預(yù)期。雖然上海是非晶變的推廣較好的省份，但一次性招標(biāo)一萬臺(tái)還是表明國網(wǎng)已經(jīng)悄然提高了非晶變的招標(biāo)比例，其他省網(wǎng)公司也有望先后開始大規(guī)模招標(biāo)。同時(shí)，非晶合金變壓器行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也即將出臺(tái)，其將有望改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無序的局面，并帶動(dòng)非晶變的大規(guī)模招標(biāo)的啟動(dòng)，并有望使置信的市場(chǎng)份額獲得回升。而從國網(wǎng)近兩次集中招標(biāo)情況來看，配網(wǎng)產(chǎn)品正逐步進(jìn)入集中招標(biāo)體系，明年配電變壓器也有望進(jìn)入集采。
     國產(chǎn)非晶帶材不斷進(jìn)步，材料瓶頸并不悲觀。目前，安泰科技具備4萬噸非晶帶材產(chǎn)能，在保守假設(shè)之前其技術(shù)改造最終未取得良好效果情況下，按75%成材率計(jì)算，明年至少應(yīng)有3 萬噸帶材供應(yīng)；同時(shí)，青島云路公司也有望從明年開始提供非晶帶材，我們預(yù)計(jì)有望超過1萬噸；而在標(biāo)準(zhǔn)確立、市場(chǎng)打開情況下，日立公司可以提供超過5萬噸非晶合金帶材。按此計(jì)算，帶材有望滿足或接近我們對(duì)明年21萬臺(tái)非晶變（按315kVA 計(jì)）的容量預(yù)測(cè)。
     維持未來三年的盈利預(yù)測(cè)，重申“買入”評(píng)級(jí)。假設(shè)增發(fā)年內(nèi)完成，我們預(yù)計(jì)12/13/14 年公司攤薄EPS分別為0.36/0.86/1.41 元，給予2013年20~22 倍PE，合理價(jià)值為17.2~18.9 元，雖然短期公司股價(jià)有所調(diào)整，但我們?nèi)匀恢厣辍百I入”評(píng)級(jí)