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投資要點(diǎn)
    事件：置信電氣發(fā)布了2012年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3405萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)3013萬元，同比分別下降30.2%、59.9%和57.3%，每股收益0.06元，業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：自去年資產(chǎn)重組開始以來，公司經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的過渡時(shí)期，經(jīng)營(yíng)受到較為嚴(yán)重的影響，業(yè)績(jī)承受較大壓力。目前資產(chǎn)重組只待證監(jiān)會(huì)審核通過，重組完成后，公司將進(jìn)入新的發(fā)展階段，長(zhǎng)期發(fā)展值得看好。
    營(yíng)業(yè)收入下降30.2%。上半年，置信電氣營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比下降30.2%。一方面的原因是非晶變壓器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，參與招標(biāo)的廠商從2011年的60家左右上升到今年上半年的250多家。另一方面，國(guó)網(wǎng)將置信電氣各子公司中屬于“地方電力系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)”的股份收歸國(guó)網(wǎng)電科院，對(duì)置信電氣原有的銷售模式造成較大沖擊，使公司在原有優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額下降較大；同時(shí)國(guó)網(wǎng)尚未成為公司的實(shí)際控制人，新的銷售優(yōu)勢(shì)尚未形成，公司在其他省份的市場(chǎng)開拓較慢。
    毛利率止跌企穩(wěn)。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，去年全年公司產(chǎn)品的毛利率均處于下降通道中。今年上半年，公司綜合毛利率為26.8%，比去年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；但是單季度來看，一二季度的毛利率分別為26.5%和27.1%，環(huán)比分別增長(zhǎng)2.2和0.6個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)今年全年毛利率將穩(wěn)定在27%左右。對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類似的硅鋼配電變壓器行業(yè)，27%左右的毛利率也是一個(gè)合理和穩(wěn)定的水平。