>> 海通證券-置信電氣(600517)上市公司季報點評：出貨量顯著增加,三季度業(yè)績出現(xiàn)拐點-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
牛品，房青 |
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事件：
2012年前三季度營收下降19.69%，凈利潤同比下降50.80%。2012年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.77億元，同比下降19.69%；綜合毛利率25.53%，同比下降0.96個百分點；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤6584.74萬元，同比下降50.80%；每股收益0.11元。高于市場預(yù)期。本期無分紅方案。
2012年第三季度營收下降0.02%，凈利潤同比下降34.90%。2012年7-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.38億元，同比下降0.02%，環(huán)比上升55.02%；綜合毛利率23.86%，同比下降1.43個百分點，環(huán)比下降3.28個百分點；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3180.10萬元，同比下降34.90%，環(huán)比上升74.24%；每股收益為0.05元。
點評：
前三季度：凈利潤降幅超收入降幅。公司前三季度營業(yè)收入負(fù)增長主要原因在于上半年國家電網(wǎng)非晶合金變壓器招標(biāo)量較低。凈利潤降幅超收入降幅的主要原因為： 1）毛利率下降近1個百分點；2）期間費(fèi)用穩(wěn)步上升，但營業(yè)收入同比下降，導(dǎo)致期間費(fèi)用率增加2.77個百分點；3）政府補(bǔ)助減少導(dǎo)致公司營業(yè)外收入金額同比下降70.67％。
前三季度：營業(yè)收入下降導(dǎo)致期間費(fèi)用率同比提高。2012年1-9月，公司期間費(fèi)用同比增長4.83%；期間費(fèi)用率為11.84%，同比增長2.77個百分點。其中，銷售費(fèi)用同比下降15.64%，銷售費(fèi)用下降主要因為國網(wǎng)電科院采取了總部統(tǒng)一營銷政策，降低了公司的營銷費(fèi)用；銷售費(fèi)率達(dá)2.74%，同比增長0.13個百分點。管理費(fèi)用同比增加2.21%；管理費(fèi)率達(dá)7.60%，同比增加1.63個百分點。財務(wù)費(fèi)用1160.55萬元，同比增加691.75萬元，主要緣于本期借款增加使得利息增加。
第三季度：南方電網(wǎng)交貨，公司出貨量顯著增加。第三季度公司營收環(huán)比大幅上升主要是公司中標(biāo)了廣州、貴州兩省的非晶合金變壓器產(chǎn)品，三季度開始交貨。毛利率環(huán)比下降我們認(rèn)為主要原因在于部分廠商使用安泰科技帶材后成本降低，帶動中標(biāo)價格下降，但公司目前仍主要使用日立金屬非晶帶材，故毛利率相對下降。凈利潤增長幅度低于營業(yè)收入增長幅度主要因為報告期內(nèi)公司收到的政府補(bǔ)貼同比大幅減少。
第三季度：總部統(tǒng)一營銷后公司銷售費(fèi)用環(huán)比下降。2012年7-9月，公司期間費(fèi)用同比下降1.42%，環(huán)比增加1.73%；期間費(fèi)用率為8.80%，同比下降0.12個百分點，環(huán)比下降4.61個百分點，費(fèi)用壓力逐步好轉(zhuǎn)。其中，銷售費(fèi)用同比下降51.35%、環(huán)比下降55.64%；管理費(fèi)用同比下降1.72%、環(huán)比增加7.01%；財務(wù)費(fèi)用同比增加440.27萬元，環(huán)比增加465.52萬元
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