>> 中信建投-友阿股份(002277)區(qū)域高端商業(yè)龍頭,增長穩(wěn)健可期-121205
| 上傳日期： |
2012/12/5 |
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pdf |
來源： |
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買入（首次） |
作者： |
王喆 |
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調(diào)研結(jié)論
公司定位高端 四季度業(yè)績持續(xù)改善
公司是長沙市乃至湖南省連鎖百貨龍頭，目前在省內(nèi)擁有8 家百貨店（其中長沙6 家，常德、郴州各1家）、3家獨立電器店（均在長沙）及品牌代理公司、小額貸款公司等。百貨、家電和小額貸款三大業(yè)務中，百貨業(yè)務是公司最主要的盈利來源，收入占比在90%以上。公司扎根于湖南省，享受區(qū)域經(jīng)濟增速快和地區(qū)消費能力強勁帶來的優(yōu)勢。公司在區(qū)域內(nèi)門店布局優(yōu)越，門店覆蓋長沙五大商圈之中主要四個，占據(jù)了長沙主要商圈的有利位置及常德、郴州核心商圈位置，能充分分享行業(yè)龍頭的增長收益。
目前就公司經(jīng)營情況來看，1-9 月份營業(yè)收入保持在15%的增長速度。步入四季度，無論是同比還是環(huán)比的增速都較快，10 月份百貨同比增長30%左右，家電同比下降20%，受到春天百貨閉店裝修的影響，整體同比增長約20%。11 月份百貨同比增長35%，三家主力門店增長在30%-40%之間。主要受到經(jīng)濟低迷的影響，今年過節(jié)效應強過往年，下半年客流與銷售額都明顯呈現(xiàn)攀高趨勢。
壓抑了近一年的消費欲望，有望在四季度得以釋放。
今年業(yè)績亮點主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，主力百貨門店業(yè)績增長平穩(wěn)，門店根據(jù)各自自身的經(jīng)營定位，加速品牌升級調(diào)整，以滿足消費者的需求。同時由于公司自有物業(yè)比例較高，固定費用可控，物業(yè)租金上漲對公司形成的壓力較小。第二，公司長沙奧特萊斯經(jīng)營理念獨具一格，在精準定位區(qū)域輻射客戶群后，主要經(jīng)營國內(nèi)一線品牌。業(yè)績遠遠超過預期，銷售額有望超過5 億，含稅利潤預計在1500 萬左右。
2013 年業(yè)績增長點明確
我們預計明年公司整體收入增長在15%-20%，利潤增長點明確，主要體現(xiàn)在兩個方面，奧特奧斯和友阿春天（為避免混淆提高公司品牌辨識度，公司已將旗下原春天百貨更名為友阿春天）。
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