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調研情況：
    近期我們赴公司調研，就公司近期經營情況及行業(yè)動態(tài)與公司進行了溝通。
    投資要點：
    公司上下游面對的兩個市場的走勢差異，有利于增厚公司業(yè)績
    公司位于安徽省，公司發(fā)電量面對的電力市場也主要在安徽省，而所用煤炭價格卻隨全國煤炭市場走勢而變動。由于安徽省發(fā)電量增速明顯快于全國水平，使得公司上下游因處于不同級別的市場而出現(xiàn)走勢差異，即公司發(fā)電量受安徽省電力需求旺盛影響，增速較快，而所用煤炭的價格，由于走勢與全國煤炭價格走勢相近、并受全國電力需求不足的影響，走勢低迷。
    安徽省發(fā)電量增速近年來明顯快于全國的主要原因
    安徽省07 年起以“工業(yè)強省”為發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展工業(yè)，并由于具有承接長三角地區(qū)產業(yè)轉移的天然優(yōu)勢，近年來產業(yè)轉移、招商引資進程加快，隨之基礎建設也加大投資力度，使得自08 年以來，安徽省的GDP 以及發(fā)電量增速明顯的快于全國水平，并且預計在未來較長的時期內仍將保持這種較高增速。
    公司近年來新增機組不斷投產，裝機容量增速較高
    在不考慮增發(fā)的情況下，我們預計12 至15 年度，公司權益裝機（年內加權）增速分別約為35%、16%、6%、15%；假設明年初完成此次增發(fā)，我們預計12 至15 年度，公司權益裝機（年內加權）增速分別約為35%、30%、5%、14%。
    由于需先彌補之前年度虧損，公司未來幾年實際所得稅率仍將較低公司控股的皖能銅陵公司和皖能合肥公司未來幾年仍將處于彌補虧損期，預計未來幾年（至少是12、13 年）公司實際所得稅率仍較低，仍將會明顯低于25%的名義稅率。
    盈利預測與評級
    假設13 年初完成增發(fā)，預計2012-2014 年，公司eps 分別約為0.422、0.448、0.501 元/股，對應pe 分別為14.73、13.87、12.41 倍。給予公司“推薦”評級。